HD한국조선해양 (009540)

제네시스 리포트 · 2026년 8월 3일(월) 장 마감 기준 데이터 출처: 네이버 증권 (기업실적분석·컨센서스·투자자별 매매동향, 2026-07-31 기준)

1. 개요 및 투자 포인트

항목	수치
현재가	368,500원 (▼16,000, -4.16%)
시가총액	26조 799억원
52주 최고 / 최저	494,500원 / 314,000원
PER (실적) / 추정 PER	10.36배 / 6.86배
PBR / BPS	1.92배 / 191,612원
EPS / 추정 EPS	35,568원 / 53,747원
배당수익률	3.34% (주당 12,300원)
외국인 소진율	33.29%
업종	조선 (코스피)

핵심 투자 포인트 3가지

① 실적은 이미 증명됐다 — 2분기 영업이익 1조 6,451억원, 역대 최대

2026년 2분기 연결 매출 8조 9,270억원, 영업이익 1조 6,451억원을 기록했다. 전년 동기 대비 각각 **+20.2%, +72.5%**다. 생산성 향상과 고선가 선박의 매출 비중 확대, 수익성 중심의 선별 수주가 실적을 끌어올렸다.

② 향후 3년 6개월치 매출이 이미 확정돼 있다

수주잔고는 500척 이상, 3년 6개월치 일감이다. 상반기 만에 **연간 수주 목표의 96%**를 채웠다. 이것이 이 종목의 핵심이다 — 코스피가 하루에 ±5%씩 움직이든 말든, 이미 계약된 배는 건조되고 매출은 인식된다. 지수 변동성과 매출이 분리된 몇 안 되는 기업이다.

③ 국내 조선 4사 중 가장 싸다 — 추정 PER 6.86배

같은 업종 4개사 중 PER·PBR 모두 최저다. 여기에 지주 구조 할인이 겹쳐 있다. 이 회사의 상장 자회사 HD현대중공업 한 곳의 시가총액(49조 3,843억원)이 모회사인 HD한국조선해양 자신(26조 799억원)의 1.9배다.

[!IMPORTANT] 다만 오늘 주가는 -4.16%로 조선 업종(-2.28%)보다 더 빠졌다. 실적과 주가가 정반대로 가고 있고, 이 괴리가 언제 좁혀질지는 수급이 결정한다. 4장에서 다룬다.

2. 재무 데이터 분석

기업실적분석 (연결, 단위: 억원)

항목	2023.12(A)	2024.12(A)	2025.12(A)	2026.12(E)
매출액	212,962	255,386	299,332	344,746
영업이익	2,823	14,341	39,045	60,493
당기순이익	1,449	14,546	29,284	49,537
영업이익률 (%)	1.32	5.62	13.04	17.55
ROE (%)	2.26	11.16	17.78	26.52
부채비율 (%)	160.65	159.39	133.86	-
EPS (원)	3,133	16,565	30,639	53,747
PER (배)	38.59	13.76	13.28	7.15
PBR (배)	0.86	1.45	2.17	1.77

데이터 출처: 네이버 증권 공식 기업실적분석 데이터 기반. 전망치(E)는 컨센서스 기준이며 실제 결과와 다를 수 있습니다.

읽는 법

영업이익이 3년 만에 21배가 됐다. 2,823억원(2023) → 14,341억원(2024) → 39,045억원(2025) → 60,493억원(2026E). 영업이익률은 1.32% → 17.55%로 개선된다.

이것은 조선업 특유의 수주-건조-인식 시차 때문이다. 2021~2022년 고선가 시기에 따낸 계약이 지금 매출로 인식되고 있다. 저선가 시절 수주분이 소진되고 고선가 물량 비중이 올라가면서 마진이 계단식으로 뛰었다.

부채비율은 반대로 내려왔다. 160.65% → 133.86%. 이익으로 빚을 갚고 있다는 뜻이다. 조선업이 과거 위기를 겪었던 이유가 선수금 의존 구조였음을 감안하면, 이 지표의 개선이 갖는 의미는 크다.

ROE 26.52%(2026E)는 본 워크플로우 장기 선정 기준(15% 이상)을 크게 상회한다.

3. 컨센서스 및 증권사 의견

항목	수치
컨센서스 목표주가 평균	555,667원
현재가 대비 괴리율	+50.8%
투자의견 점수	4.00 / 5.00 (매수)
컨센서스 기준일	2026-07-31

최근 증권사 리포트

발행일	증권사	제목
2026-07-30	SK증권	상선&엔진의 성장이 멈추질 않는다
2026-07-15	키움증권	해외 사업 성과 확인까지 시간이 필요
2026-05-08	하나증권	모든 자회사의 실적 성장
2026-05-08	SK증권	자식 농사의 결실
2026-04-17	키움증권	그룹사 해외 조선 사업 확대의 핵심

Bull Case — 증권가 공통 긍정 포인트

상선과 엔진 부문 성장이 동시에 진행 중 — 선박 건조 마진과 엔진 사업 마진이 함께 개선되고 있다 (SK증권)
자회사 전반의 실적 성장 — HD현대중공업·HD현대삼호·HD현대미포 모든 자회사가 동반 개선 (하나증권, SK증권)
신사업 파이프라인 — 해상 데이터센터(FDC), 미 해군 함정 MRO, 필리핀 후속 함정, 페루 잠수함 사업을 3~4분기 수주 목표로 추진

Bear Case — 리스크 포인트

해외 사업 성과 확인까지 시간이 필요하다 (키움증권, 7/15) — 미국 MRO·함정 사업은 아직 수주가 아닌 '추진' 단계다. 기대가 주가에 먼저 반영되면 실망 구간이 온다.
수주 목표를 상반기에 96% 채웠다는 것은 하반기 신규 수주 모멘텀이 약해질 수 있다는 뜻이기도 하다.
컨센서스 괴리율 +50.8%는 매력적이지만, 목표주가는 2026년 실적 추정치에 기반한다. 추정치가 하향되면 함께 내려간다.

4. 수급 및 심리 분석

투자자별 매매동향 (단위: 주)

기간	기관	외국인	판정
당일 (8/3)	-3,138	-6,691	쌍매도 (개인 +9,761 수취)
5일 누적	+160,459	-112,831	기관 독주
20일 누적	+345,716	-192,566	기관 독주
3개월(60일) 누적	+624,990	-358,933	기관 독주
6개월(120일) 누적	+913,745	-384,299	기관 독주

외국인 보유율: 33.29%

[!IMPORTANT] 이 종목의 수급은 "쌍끌이"가 아니다. 6개월 내내 기관 단독 매집이다. 기관은 120거래일 동안 91만 3,745주를 순매수했다. 방향이 한 번도 바뀌지 않았다. 반면 외국인은 같은 기간 38만 4,299주를 팔았다.

이 구조를 어떻게 읽어야 하는가. 기관의 6개월 연속 일방 매집은 장기 스마트머니 신호로 해석할 근거가 충분하다. 다만 7월 코스피가 -22.19% 무너지는 동안 외국인은 시장 전체에서 이탈했고 이 종목도 예외가 아니었다. 외국인이 돌아오기 전까지는 리레이팅 속도가 느릴 수 있다.

오늘은 기관마저 -3,138주 순매도로 돌아섰다. 5거래일 흐름에서는 여전히 +160,459주 순매수이므로 추세 이탈로 단정할 단계는 아니나, 내일 기관 수급이 이 종목 판단의 1순위 확인 항목이다.

주요 공시 및 뉴스

최근 1개월 이내 주요 공시 없음 (네이버 증권 공시 탭 기준). 유상증자·전환사채·대주주 지분 매도 등 부정적 이벤트는 확인되지 않았다.
2026-07-29: 2분기 실적 발표 — 매출 8조 9,270억원, 영업이익 1조 6,451억원(역대 최대, +72.5% YoY)
2026-07-29: 상반기 만에 연간 수주 목표 96% 달성, 수주잔고 500척·3년 6개월치
해상 데이터센터(FDC) 사업 추진 — 중장기적으로 해상풍력·SMR 기반 무탄소 전력 활용 데이터센터까지 개발 계획
미국 함정 MRO, 필리핀 후속 함정, 페루 잠수함 사업 3~4분기 수주 목표

5. 매크로 및 피어 비교

국내 동종 업종 비교 (조선, 업종코드 291 · 2026-08-03 종가)

종목	종가	당일 등락률	PER	추정 PER	PBR	시가총액
HD한국조선해양 (009540)	368,500	-4.16%	10.36배	6.86배	1.92배	26조 799억
HD현대중공업 (329180)	470,500	-2.18%	23.25배	15.41배	5.08배	49조 3,843억
한화오션 (042660)	83,000	-2.58%	16.62배	13.01배	3.73배	25조 4,323억
삼성중공업 (010140)	20,900	-2.11%	33.12배	19.39배	3.95배	18조 3,920억
조선 업종 지수	—	-2.28%	—	—	—	—

밸류에이션 판정: 업종 내 최저 — 추정 PER 기준 피어 대비 47~65% 할인

추정 PER 6.86배는 한화오션(13.01배)의 53% 수준, 삼성중공업(19.39배)의 35% 수준이다.

[!NOTE] 왜 이렇게 싼가 — 지주 구조 할인 HD한국조선해양은 HD현대중공업·HD현대삼호·HD현대미포를 자회사로 둔 중간지주회사다. 자회사들의 실적을 연결로 모두 인식하지만, 시장은 지주회사에 통상 할인을 적용한다.

그 결과가 이 숫자다 — 상장 자회사 HD현대중공업 한 곳의 시가총액(49조 3,843억원)이 모회사 HD한국조선해양(26조 799억원)의 1.9배다.

이 할인이 좁혀지면 리레이팅 여력이 되고, 좁혀지지 않으면 만성 할인으로 남는다. 지주 할인은 한국 시장에서 수년째 해소되지 않은 구조적 문제이므로, 이것 하나만 믿고 진입해서는 안 된다. 실적 성장이 주된 동인이고 지주 할인 축소는 보너스로 봐야 한다.

상대 성과: 오늘 HD한국조선해양은 조선 업종(-2.28%) 대비 1.88%포인트 언더퍼폼했으나, 코스피(-5.12%) 대비로는 0.96%포인트 아웃퍼폼했다.

매크로 지표 영향

지표	현재	종목 영향
원/달러 환율	1,429.80원 (7/1 대비 -8.3%)	부정 — 수주 대금은 달러 표시. 원화 강세는 원화 환산 매출·마진 축소
WTI 유가	$83.17 (7/1 대비 +20.6%)	긍정 — 유가 상승은 해양플랜트·LNG선 발주 환경에 우호
미 10년물 국채금리	4.74%	중립~부정 — 선주 금융 조달비용 상승 요인
코스피	6,257.45 (-5.12%)	부정 — 지수 변동성 확대 구간, 진입 시점 평가손 리스크

환율이 이 종목의 가장 큰 단기 변수다. 7월 1일 1,558.75원에서 8월 3일 1,429.80원까지 8.3% 하락했다. 조선사는 수주 시점에 환헤지를 걸어두므로 즉각적 타격은 제한적이지만, 신규 수주분의 원화 환산 마진은 분명히 줄어든다.

6. 기술적 분석 및 가격 전략

이동평균선 배열

이평선	수치	현재가 대비
20일	353,225원	+4.3%
60일	386,692원	-4.7%
120일	399,738원	-7.8%
240일	408,933원	-9.9%

배열 판정: 역배열 (20일 미만 60일 미만 120일 미만 240일) — 중장기 하락 추세는 아직 유효하다. 다만 주가가 20일선을 4.3% 상회하며 단기 반등 초입에 있다.

보조지표

지표	수치	해석
RSI (14일)	51.2	중립 — 과매수·과매도 어느 쪽도 아님
MACD	-1,288.1	여전히 0선 아래 (하락 추세 잔존)
Signal	-5,807.0	—
히스토그램	+4,518.9	골든크로스 구간 진입 — MACD가 시그널선을 상향 돌파
볼린저 밴드	상단 388,708 / 중심 353,225 / 하단 317,742	밴드 내 위치 72% (중심선 위)

거래량

당일 거래량 149,515주 / 20일 평균 241,817주 → 0.62배
거래량이 평균의 62%로 말라 있다. 오늘 -4.16% 하락은 매도 폭발이 아니라 매수 실종에 가깝다. 투매가 아니라는 점은 긍정적이나, 반등의 힘도 아직 실리지 않았다는 뜻이다.

지지·저항 레벨

구분	가격	근거
1차 저항	388,000~389,000원	7/24 고가 389,000 · 7/31 고가 387,000 · 볼린저 상단 388,708 (3중 일치)
2차 저항 (1차 목표가)	400,000~404,500원	6/12 고가 401,000 · 6/1 종가 404,500 매물대 + 심리적 저항
3차 저항	451,500~460,000원	6/16 고가 451,500 · 5/27 고가 460,000
1차 지지	351,500~353,000원	20일선 353,225 · 7/28 저가 351,500
2차 지지 (손절 기준)	313,000원	7/29 저가 314,000 = 52주 최저 하향 이탈

가격 전략 및 손익비

항목	가격	현재가 대비
현재가	368,500원	—
1차 목표가	400,000원	+8.5%
2차 목표가 (중장기)	555,667원	+50.8% (컨센서스 평균)
손절가	313,000원	-15.1%

손익비(R/R) = (400,000 − 368,500) ÷ (368,500 − 313,000) = 31,500 ÷ 55,500 = 0.57

[!WARNING] 손익비 0.57 — 현 시점 단기 추격 매수는 비권고다.

1차 저항(388,000~389,000)까지는 5.3%밖에 남지 않았고, 구조적 손절선(313,000)까지는 15.1%가 열려 있다. 지금 사서 1차 목표를 맞춰도 얻는 것보다 틀렸을 때 잃는 것이 두 배 가까이 크다.

손절가를 -15.1%로 넓게 잡은 이유 (워크플로우 5-E-2 검증 항목): 현재 시장 평균 ATR/주가는 **9.59%**다. 이 종목도 7월 29일 하루에 시가 355,000원에서 저가 314,000원까지 -11.5% 흔들렸다. 좁은 손절선은 개별 악재가 아니라 시장 변동성만으로 의미 없이 체결된다. 따라서 구조적 저점(52주 최저) 이탈만을 손절 기준으로 삼았다.

투자 기간별 대응 가이드

단기 (1~4주) — 관망 우위

진입 조건: 389,000원 종가 돌파 + 거래량 20일 평균 상회. 이 두 가지가 동시에 확인되기 전에는 진입하지 않는다.
돌파 시 1차 목표 400,000원 / 손절 353,000원(20일선) → 이 경우 손익비 0.72로 여전히 낮다. 단기 매매 종목이 아니다.

중장기 (3~6개월 이상) — 분할 매수 유효

이 종목의 매력은 단기 차트가 아니라 3년 6개월치 수주잔고와 추정 PER 6.86배에 있다.
1차 매수: 현재가 368,500원 부근에서 목표 비중의 1/3
2차 매수: 1차 지지 351,500~353,000원 구간에서 1/3
3차 매수: 330,000원 이하 또는 기관·외국인 동반 순매수(쌍끌이) 확인 시 1/3
손절: 313,000원 종가 이탈 시 전량 재검토 (52주 최저 붕괴 = 투자 아이디어 훼손)
목표: 12개월 476,000원 / 24개월 612,000원 (2026년 8월 장기유망종목 리포트 기준)

펀더멘털 손절 트리거 (기술적 손절과 별개로, 아래 중 하나라도 발생 시 즉시 재검토)

분기 신규 수주가 2개 분기 연속 전년 동기 대비 감소
영업이익률이 10% 미만으로 후퇴
원/달러 환율 1,300원 이탈 (수주 마진 구조 훼손)

HD한국조선해양 기술적 추세 분석

KOSPI | 009540

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데이터 기준: 종가 (일봉)

데이터 제공:Yahoo Finance API

7. 종합 판단

관점	판정	근거
재무	★★★★★	영업이익 3년 21배, ROE 26.52%(E), 부채비율 133.86%로 개선
밸류에이션	★★★★★	추정 PER 6.86배 — 조선 4사 최저, 피어 대비 47~65% 할인
컨센서스	★★★★☆	목표주가 555,667원, 괴리율 +50.8%, 투자의견 4.00
수급	★★★☆☆	기관 6개월 91만주 매집(긍정) / 외국인 38만주 이탈·당일 쌍매도(부정)
기술적	★★☆☆☆	240일선 아래 -9.9% 역배열, MACD 골든크로스는 긍정이나 손익비 0.57

결론: 장기 분할 매수 유효 / 단기 추격 매수 비권고

이 회사는 이미 3년 6개월치 매출을 확보한 상태에서 52주 저점 대비 17% 위에 있다. 실적이 틀린 것이 아니라 가격이 먼저 무너진 구간이다.

다만 오늘 기관마저 순매도로 돌아섰고, 240일선까지 아직 9.9%가 남아 있으며, 손익비는 0.57이다. 서두를 이유가 없다. 나눠서 사고, 313,000원을 지키는지 확인하면 된다.

내일 확인할 것 단 하나: 기관 수급이 다시 순매수로 돌아오는가. 6개월간 한 번도 방향을 바꾸지 않은 주체다. 그 주체가 이틀 연속 팔면 이야기가 달라진다.

주의: 본 리포트는 투자 판단의 참고 자료일 뿐이며, 투자 결과에 대한 책임은 본인에게 있습니다.

[제네시스 리포트] HD한국조선해양(009540) - 3년 6개월치 일감을 쥐고 52주 저점에서 17% 위에 있다