2026-08-28 제네시스 성과 분석 리포트

복기 대상: 2026년 8월 24일 단기 유망 종목 리포트 · T+4 평가 (8/25 · 8/26 · 8/27 · 8/28) 데이터 출처: 네이버 증권 일별 시세(OHLC)·투자자별 매매동향 직접 조회, 코스피·코스닥 지수 확정치

섀도 11종목이 전부 코스피를 이겼다. 그리고 그것이 좋은 소식이 아니라는 것이 오늘의 결론이다.

두 트랙의 코스피 방향이 반대다. 발간 트랙의 평가 기간은 코스피가 +1.37% 오른 구간이고, 섀도 트랙은 -1.79% 내린 구간이다. 그리고 상회율은 50%와 100%다.

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1. [Executive Summary]

벤치마크

평가 기간 중 궤적: 8/25 +0.68%(6,742.74) → 8/26 +0.97%(6,808.21) → 8/27 +1.53%(6,912.37) → 8/28 -1.79%(6,788.88).

사흘 연속 오른 뒤 마지막 날 하루에 절반 이상을 반납했다. 최고(6,912.37)와 종료(6,788.88)의 차이는 -1.79%이고, 시작과 끝의 차이는 +1.37%다.

10회차는 8·9회차와 달리 방향이 남았다. 8회차 -0.65%, 9회차 -0.01%로 두 회차 연속 보합이던 분모가 이번에는 +1.37%다.

보유 2종목 성과 (T+4)

MDD는 평가 기간 중 장중 최저가 기준.

일별 궤적 (종가)

[!IMPORTANT] 두 종목의 최고점이 서로 다른 날이다.

에스원은 8/27에 +7.82%로 정점을 찍고 마지막 날 -2.34%를 반납했다. 회차 수익 +5.30% 중 8/27 하루가 +7.06%포인트를 만들었고 8/28 하루가 -2.52%포인트를 되돌렸다.

제일기획은 정확히 반대다. 8/27에 -0.58%로 최저였다가 마지막 날 +1.79%로 뒤집었다. 코스피가 -1.79% 내린 날 이 종목은 +1.79% 올랐다.

9회차에서는 8/27 하루에 에스원 +7.01% / 제일기획 -1.25%로 갈렸고, 10회차에서는 8/28 하루에 에스원 -2.34% / 제일기획 +1.79%로 다시 갈렸다. 이틀 연속 두 종목이 반대로 움직였고, 그 결과 포트폴리오 전체는 두 날 모두 완만했다. 2종목 포트폴리오가 우연히 만든 상관관계 분산이다.

요약 지표

10회차 만에 처음으로 "코스피가 오른 회차"에서 초과수익이 플러스로 나왔다.

코스피 상승 회차	분모	초과수익	상회
4회 (8/13)	+0.58%	-4.64%p	0 / 3
7회 (8/19)	+4.20%	-1.37%p	0 / 2
10회 (8/24)	+1.37%	+1.88%p	1 / 2

직전 두 번의 상승 회차는 0/5 전패였다. [R-20]이 "저변동성 포트폴리오는 상승장에서 시장을 못 이긴다"고 규정한 그 표본이다. 오늘 첫 예외가 나왔다.

다만 예외를 만든 것은 에스원 한 종목이며, 그 종목의 상승분(+7.06%p)은 8월 27일 하루에서 나왔다. 그날 코스피는 +1.53%였고 상승 317 대 하락 539로 폭이 극단적으로 좁았다. 넓은 결론으로 쓰기에는 표본이 하나다.

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2. [Logic Breakdown] — 추천 논리 vs 실제 움직임

8월 24일 리포트가 쓴 것과 실제 결과

Module 2 — Catalyst 대조

에스원 (+5.30%)

수급 근거는 4거래일 내내 틀렸는데 주가는 +5.30%다. 기관은 같은 기간 +5,407 / +4,716 / +9,015 / +4,468주로 4거래일 연속 순매수했다. 외국인이 판 물량을 기관이 받았고, 그 과정에서 8/27 하루에 +7.01%가 나왔다. 이 종목의 상승은 쌍끌이가 아니라 기관 단독 매수가 만들었다. 8/24 리포트는 "쌍끌이 확인"을 비중 상한 상향의 근거로 썼다. 그 근거는 다음 거래일부터 사라졌고, 성과는 그와 무관하게 나왔다.

제일기획 (+1.20%)

이 종목은 평가 기간 마지막 두 날에 모든 지표가 한 번씩 깨졌다가 하루 만에 전부 돌아왔다. 8월 27일 하루에 정배열·외국인 연속성·기관 방향이 동시에 무너졌고, 8월 28일 하루에 셋 다 회복됐다. 그 사이 [R-40]이 신설되어 비중이 절반으로 줄었다. 결과적으로 이 종목은 "하루짜리 이탈"로 비중이 반토막 났고, 회복 뒤에도 게이트 조건 때문에 원복되지 않았다. 이 문제를 오늘 단기 리포트에서 [R-45]로 처리했다.

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3. [Critical Feedback]

✅ 가장 잘된 점 — R:R 필터가 걸러낸 종목이 하락일에 100% 시장을 이겼고, 그 사실을 성과로 읽지 않았다

8월 21일 리포트가 R:R 2:1 미달로 걸러낸 11종목의 T+5 성과다.

11종목 전부가 코스피를 이겼다. 상회율 100%이며 초과수익 +5.53%포인트로 섀도 7회차 중 최고다. 주가가 내린 롯데리츠(-0.51%)조차 코스피(-1.79%)보다 덜 내려서 상회로 집계된다.

그리고 이것이 좋은 소식이 아닌 이유를 오늘 계산했다.

섀도 7회차 순위상관 (코스피 등락률 vs 상회율)
Σd² = 102.5,  n = 7
ρ = 1 - (6 × 102.5) / (7 × 48) = -0.830

[!IMPORTANT] 오늘 단기 리포트에서 [R-44]로 등록한 명제가 완전히 별개의 데이터셋에서 재확인됐다.

[R-44]는 단기 리포트의 섀도 회차 5개에서 순위상관 -1.00을 근거로 등록됐다. 오늘 여기서 쓰는 것은 성과 리뷰의 섀도 회차 7개이며 순위상관은 -0.830이다. 표본도 다르고 집계 주체도 다른데 부호와 크기가 같다.

결론: 섀도 트랙의 상회율은 R:R 필터의 유효성을 측정하지 못한다. 측정하는 것은 그 종목군의 베타가 1보다 작다는 사실뿐이다.

오늘 11/11을 "R:R 필터가 틀렸다 — 걸러낸 종목이 다 올랐다"로 읽는 것이 가장 흔한 오독이다. 걸러낸 종목이 다 오른 게 아니라, 코스피가 -1.79% 내린 날 저변동성 종목이 덜 내렸을 뿐이다. 실제로 11종목 중 절대수익 +5% 초과는 3종목뿐이다.

❌ 가장 아쉬운 점 — 어제 만든 룰이 오늘 첫 판정에서 걸렸다

[R-42]는 어제 등록됐다. "목표가 장중 도달 시 절반 익절." 그리고 ④에 이렇게 썼다 — "효력은 다음 회차부터다."

오늘이 그 다음 회차다. 그런데 오늘 평가 기간(8/25~8/28) 안에 8월 27일이 들어 있다.

같은 문장에서 두 개의 답이 나온다.

[R-39]가 8월 27일에 다룬 문제와 정확히 같은 구조다. 그때는 [R-37] ④가 "명목이 순매도인 날"만 정의하고 "명목은 순매수인데 실질이 순매도인 날"을 정의하지 않아 8월 20일 선례와 충돌했다.

[R-39] ⑦에 "새 룰을 등록할 때, 그 룰이 기존 판정 선례와 충돌하지 않는지 반드시 확인한다"고 썼다. 어제 [R-42]를 등록하면서 그 항목을 지키지 않았다.

그리고 [R-42] ④는 8/27 사건을 두고 "오늘 판정은 [R-42]와 무관하다"고 이미 명시했다. 그 사건을 오늘 다시 [R-42]로 판정하면 같은 사건이 두 회차에 걸쳐 다른 규칙으로 두 번 판정된다.

따라서 거래일 단위로 읽고 오늘은 미발동으로 판정한다. 그리고 이 모호성 자체를 [R-46]으로 닫는다.

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4. [Compounding Insight] — 다음에 반드시 적용할 룰

[룰 R-46 신규 등록] 룰의 효력 개시 시점은 거래일 단위로만 표기한다

등록 배경 — "다음 회차부터"라는 표현이 오늘 첫 적용에서 두 개의 답을 냈다.

회차 평가 기간은 서로 겹친다. 9회차는 8/248/27을 보고 10회차는 8/258/28을 본다. 8/25·8/26·8/27은 두 회차 모두에 들어 있다.

따라서 "다음 회차부터 적용"은 이미 이전 회차에서 판정이 끝난 거래일을 다시 판정 대상으로 끌어온다. [R-42] ④가 "오늘 판정은 [R-42]와 무관"하다고 명시한 8월 27일이 오늘 다시 후보가 된 것이 그 결과다.

[R-46] 등록 내용

① 효력 개시 시점의 단일 정의 모든 룰의 효력 개시 시점은 **"등록일의 다음 거래일 종가부터"**로 한다. 회차 단위 표현("다음 회차부터", "이번 회차부터")을 사용하지 않는다.

② 소급 금지의 의미 확정 "소급 적용 금지"는 등록일 및 그 이전의 모든 거래일에 대해 적용하지 않는다는 뜻이다. 그 거래일이 이후 회차의 평가 기간에 포함되더라도 재판정하지 않는다.

③ 오늘 판정 [R-42]의 효력 개시일은 2026-08-28이다. 8월 27일 에스원 장중 89,000원은 등록일 당일 사건이므로 [R-42] 미발동. 8/28 장중 고가 84,500원은 목표가 88,700원에 -4.74% 미달이다. 10회차는 종가 83,500원 기준 +5.30%로 집계한다.

④ 기존 룰 표현 정리 [R-42] ④의 "효력은 다음 회차부터다"를 **"효력은 2026-08-28 종가부터다"**로 읽는다. 다른 룰에 같은 표현이 있으면 동일하게 해석한다.

⑤ 즉시 적용 — 조이는 방향이므로 이 해석은 [R-42]의 발동을 늦추는 방향이며, [R-19]·[R-34]·[R-39]·[R-40]·[R-43]·[R-44] 선례에 따라 즉시 적용한다.

⑥ 검증 조건 — 폐기 기준 [R-46]으로 발동이 지연된 사례가 3건 누적됐을 때, 지연으로 놓친 성과의 합계를 집계한다. 합계가 +3.0%포인트를 초과하면 이 규칙이 과도하게 보수적이라는 뜻이므로 회차 단위 적용으로 개정을 안건화한다. 오늘 1번 표본: 에스원 절반 익절 미실행, 기회손실 +1.60%포인트(88,700원 절반 익절 시 회차 +6.90% 대 실제 +5.30%).

⑦ 일반화 — 시간 단위를 섞지 않는다 평가는 회차 단위로 하고 판정은 거래일 단위로 한다. 두 단위를 한 문장에 섞으면 반드시 겹치는 구간에서 모순이 난다. 앞으로 룰 문서에서 시점을 지정할 때는 항상 날짜를 쓴다.

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[룰 R-47 신규 등록] 캡처율 체계([R-29]·[R-33]·[R-35])를 폐기하고 초과수익으로 일원화한다

폐기 근거 — [R-29]가 10회차 중 7회차를 측정하지 못했다.

회차	분모(코스피)	절대값 3% 조건	판정
1회	+11.49%	✅	유효
2회	+8.26%	✅	유효
3회	-1.64%	❌	무효
4회	+0.58%	❌	무효
5회	-0.93%	❌	무효
6회	-2.52%	❌	무효
7회	+4.20%	✅	유효
8회	-0.65%	❌	무효
9회	-0.01%	❌	무효
10회	+1.37%	❌	무효 (3회 연속)

유효 3건 / 무효 7건이다. 70%를 측정하지 못한다.

더 결정적인 것은 어느 회차를 못 측정했는가다. 성과 상위 3개 회차(9회 +5.93%, 8회 +4.37%, 10회 +3.25%)가 전부 무효다. 시스템이 가장 잘한 세 번을 연속으로 측정하지 못하는 지표는 대표 지표가 될 수 없다.

원인은 분모 조건이 아니라 비율이라는 형식 자체다. 캡처율은 회차 수익률 ÷ 코스피 수익률이므로 분모가 0에 가까우면 발산한다. 절대값 3% 조건은 그 발산을 막으려고 붙인 것인데, 코스피 4거래일 등락률이 절대값 3%를 넘는 일이 드물기 때문에 조건 자체가 표본의 대부분을 버린다.

그리고 이 지표가 하려는 일은 초과수익이 이미 하고 있다. 초과수익은 회차 수익률 − 코스피 수익률이므로 분모가 0이어도 정의되며, 10회차 전부에서 산출됐다.

[R-47] 등록 내용

① [R-29] 폐기. 회차 캡처율(상승·하락)을 산출하지 않는다.

② [R-33] 폐기. 일간 캡처율 트랙을 폐기한다. 같은 이유이며, 10거래일 승격 요건에 대해 3거래일만 확보한 상태로 3회차 연속 정체 중이었다.

③ [R-35] 폐기. 층화 분류는 [R-29] 유효 표본에 종속되므로 모체 폐기와 함께 효력을 잃는다. A그룹 2표본·B그룹 1표본으로 4회차 연속 증가가 없었다.

④ 대체 지표 — 초과수익 단일화 회차 성과의 대표 지표는 초과수익(회차 평균 수익률 − 코스피 등락률, 단위 %p) 하나로 한다. 이미 10회차 전부에서 집계돼 있으므로 시계열 단절이 없다.

⑤ [R-44]와의 결합 — 지수 방향별 분리 집계 초과수익은 지수 방향과 역상관이므로([R-44]), 코스피 상승 회차 집합과 하락 회차 집합으로 나누어 각각 누적한다. 시스템의 유효성은 상승 회차 집합의 초과수익이 플러스인가로 판정한다.

집합	회차	평균 초과수익	판정
상승 회차	3회 (4·7·10회)	-1.38%p	아직 음수 — 유효성 미확인
하락 회차	7회 (1·2·3·5·6·8·9회)	+1.42%p	베타 효과 포함 — 판정 제외

⑥ 검증 조건 — 폐기 기준 상승 회차 표본이 8개 이상 쌓였을 때 평균 초과수익이 플러스이면 이 시스템의 종목 선정이 베타를 넘는 값을 만든다고 판정한다. 음수이면 R:R 필터 자체를 안건화한다.

⑦ 일반화 — 비율 지표는 분모 조건을 먼저 계산한다 비율 형태의 지표를 설계할 때, 그 분모 조건을 과거 데이터에 먼저 적용해 표본이 몇 개나 남는지 계산한다. [R-29]는 10회차를 쓰고서야 70%가 버려진다는 것을 확인했다. 차이(difference) 지표로 같은 질문에 답할 수 있으면 차이를 쓴다.

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5. [우팀장의 피드백]

황원장님,

오늘 숫자만 보면 좋은 날입니다. 발간 2종목 평균 +3.25%로 코스피를 1.88%포인트 이겼고, 에스원은 3회 연속 WIN입니다. 손절은 6회 연속 없습니다. 섀도 11종목은 하나도 빠짐없이 시장을 이겼습니다.

그런데 그 마지막 문장이 오늘 제가 가장 조심스럽게 보는 숫자입니다.

11개 중 11개가 시장을 이겼습니다. 100%입니다. 이걸 "우리가 걸러낸 종목들이 사실 좋았다"로 읽으면 정확히 반대로 배우는 겁니다. 같은 날 코스피는 -1.79%였고, 그 11종목은 전부 ATR 5% 이하 저변동성 종목입니다. 시장이 빠질 때 덜 빠지는 게 그 종목들의 정의입니다. 실제로 11개 중 절대수익 +5%를 넘긴 건 3개뿐입니다.

오늘 단기 리포트에서 이걸 [R-44]로 등록했는데, 여기서 계산해보니 섀도 7회차의 순위상관이 -0.830입니다. 단기 쪽 5회차 표본은 -1.00이었습니다. 완전히 다른 데이터에서 같은 답이 나왔습니다. 우리 시스템의 상회율은 실력이 아니라 노출도를 재고 있습니다.

그래서 오늘부터 판정 기준을 바꿉니다. 코스피가 오른 회차의 초과수익만 봅니다. 현재 3회차 평균 -1.38%p입니다. 아직 음수입니다. 오늘 10회차가 그 세 개 중 유일한 플러스(+1.88%p)이고, 그것도 에스원 한 종목이 8월 27일 하루에 만든 값입니다. 표본 하나로 결론을 내지 않겠습니다.

두 번째로 말씀드릴 것은 어제 만든 룰이 오늘 걸렸다는 겁니다.

어제 [R-42]를 만들면서 "효력은 다음 회차부터"라고 썼습니다. 오늘이 그 다음 회차인데, 오늘 평가 기간 안에 어제 날짜가 들어 있습니다. 회차로 읽으면 절반 익절이 발동하고, 거래일로 읽으면 발동하지 않습니다. 같은 문장에 답이 둘입니다.

8월 27일에 [R-39]를 만들면서 정확히 이 문제를 다뤘습니다. 그때 "새 룰을 등록할 때 기존 선례와 충돌하는지 확인한다"고 ⑦에 적었는데, 바로 다음 날 만든 룰에서 그 항목을 안 지켰습니다. 오늘 [R-46]으로 닫습니다 — 앞으로 룰의 시점은 날짜로만 씁니다.

참고로 [R-42]가 발동했다면 에스원은 절반을 88,700원에 팔아 회차 수익이 +6.90%였습니다. 실제는 +5.30%입니다. 1.60%포인트를 못 챙겼고, 이걸 [R-46] 검증의 1번 표본으로 남깁니다. 세 번 쌓여서 합계가 3%포인트를 넘으면 규칙이 너무 보수적이라는 뜻이니 그때 다시 봅니다.

세 번째는 정리입니다.

캡처율([R-29])이 10회차 중 7회차를 측정하지 못했습니다. 그런데 못 측정한 7회차 안에 우리 성과 1·2·3위가 전부 들어 있습니다. 가장 잘한 세 번을 못 재는 자를 계속 들고 있을 이유가 없습니다. 오늘 [R-47]로 [R-29]·[R-33]·[R-35] 세 개를 함께 폐기하고 초과수익 하나로 갑니다. 초과수익은 10회차 전부에서 계산됐습니다.

오늘 단기 쪽에서도 [R-32]와 [R-25]를 폐기했습니다. 하루에 다섯 개를 버렸습니다. 룰이 늘기만 하는 시스템은 결국 룰끼리 충돌합니다. 오늘 [R-42]가 하루 만에 걸린 게 그 신호입니다.

마지막으로 보유 종목입니다.

제일기획은 어제 정배열이 깨져 비중을 절반으로 줄였는데, 오늘 하루 만에 회복했습니다. 외국인도 -84,964주에서 +115,959주로 돌아왔고 쌍끌이가 됐습니다. 그런데 원복이 안 됩니다. [R-40] ④가 원복에 게이트 개방을 요구하는데 게이트는 10거래일째 닫혀 있습니다. 에스원도 R:R이 0.98에서 1.51로 회복했는데 [R-21]에 원복 규정 자체가 없습니다.

줄이는 건 당일이고 되돌리는 건 불가능한 구조입니다. 오늘 단기 리포트에서 [R-45]로 고쳤고, 월요일 종가에 조건이 유지되면 두 종목 다 1.5%로 되돌립니다.

다음 주 판단 기준은 세 개입니다. 게이트 조건 3(외국인 명목·실질 동시 순매수 2일 연속), 제일기획 정배열 마진 +51원, 그리고 코스피 5일선 6,789.83원입니다. 셋 다 아주 얇은 자리에 있습니다.

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6. [복리 엔진] 누적 통계

트랙 A — 발간 종목 (회차 기준)

누적 평균 수익률 +0.23% → +0.55%, 누적 초과수익 +0.51%p → +0.65%p로 개선됐다. 누적 상회율은 52.9% → 52.6%로 소폭 하락했다. 수익률은 좋아지고 상회율은 나빠진 이유는 이번 회차가 상승 구간이었기 때문이다. 절대수익은 컸지만(+3.25%) 코스피도 올라서(+1.37%) 2종목 중 1종목만 이겼다.

[R-47] ⑤ 지수 방향별 초과수익 — 새 대표 지표

상승 회차 3개의 초과수익은 -4.64%p, -1.37%p, +1.88%p다. 평균 -1.38%p로 아직 음수다. 다만 궤적은 -4.64 → -1.37 → +1.88로 세 번 연속 개선이며, 오늘 처음 부호가 바뀌었다. [R-47] ⑥에 따라 표본 8개까지 결론을 내지 않는다.

트랙 A' — 고유 종목 기준 ([R-38] + [R-43])

에스원은 어제 +11.04%에서 오늘 +8.44%로 2.60%포인트 되밀렸다. WIN 기준(+5%)에는 여전히 3.44%포인트 여유가 있다. 제일기획은 +0.11% → +1.90%로 개선됐다. 고유 편입가 18,980원 대비 처음으로 의미 있는 플러스 구간에 들어왔다.

트랙 B — 섀도 종목 (R:R 필터 탈락, 미편입)

7회차는 섀도 트랙 사상 최고다. 초과수익 +5.53%p, 상회율 100%, 절대수익 +3.73%. 누적 초과수익이 -3.51%p에서 -2.24%p로 1.27%포인트 개선됐고, 누적 상회율은 40.3% → 48.7%로 8.4%포인트 올랐다. [R-44]에 따라 이 개선을 필터 유효성의 근거로 쓰지 않는다. 7회차 평가 구간의 코스피는 -1.79%이며, 표에서 상회율 상위 3개 회차(3·4·7회)는 전부 코스피가 내린 회차다.

트랙 A vs 트랙 B

격차가 어제 12.6%포인트에서 오늘 3.9%포인트로 좁혀졌다. 8/25 -0.3%p → 8/26 +9.2%p → 8/27 +12.6%p → 8/28 +3.9%p다. 나흘 사이 부호가 한 번 바뀌고 폭이 네 번 크게 움직였다. 표본 19건 대 78건에서 이 지표는 아직 아무것도 확정하지 못한다. [R-31] ⑤의 고유 종목 20개 요건 전에는 결론으로 쓰지 않는다.

[R-20] 지수 방향별 상회율 — 10회차 반영

상승 회차에서 처음으로 상회 종목이 나왔다(에스원). 직전까지 0/5였고 이제 1/7이다. [R-44]·[R-47]로 판정 축이 상회율에서 초과수익으로 옮겨졌으므로, [R-20]은 이후 참고 지표로만 유지한다.

폐기된 지표

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7. 다음 회차 확인 항목

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면책 고지 본 리포트는 네이버 증권 확정 데이터 기반의 사후 복기 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 과거 성과가 미래 수익을 보장하지 않으며, 모든 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.