2026-08-21 제네시스 성과 분석 리포트

복기 대상: 2026-08-14 단기 유망 종목 리포트 (T-7) 평가 기간: 2026-08-18 ~ 2026-08-21 (T+4 거래일, 8/17 광복절 대체공휴일 제외) 데이터 출처: 네이버 증권 일별 시세·투자자별 매매동향 확정치, 자체 산출 ATR(14, Wilder)·이동평균·이격도

오늘 복기에서 가장 놀라운 것은 수익률이 아니다. ATR 순위와 수익률 순위가 하나도 어긋나지 않았다는 사실이다.

변동성이 낮은 순서 그대로 성과가 좋았다. 표본은 3종목뿐이지만 순위가 완벽히 일치한다.

그리고 두 번째 발견이 있다. 누적 통계를 다시 세어보니 31종목 중 26종목이 우리가 산 종목이 아니라 사지 않은 종목이었다.

---

1. [Executive Summary]

벤치마크

평가 기간 중 궤적: 코스피는 8/18 -1.55%, 8/19 -5.80%(6,471.17)로 무너진 뒤 8/20 +5.89%, 8/21 +0.88%로 6,912.95에 마감했다.

4거래일 안에 -7.25% 하락과 +6.83% 상승이 모두 들어 있는데 시작과 끝의 차이는 -0.93%다. 지난 회차(8/13→8/20, +0.58%)에 이어 두 회차 연속으로 벤치마크가 사실상 제자리인 표본이다.

코스닥은 다르다. -7.25%다. 8/21 하루에만 -4.63%로 매도 사이드카가 발동했다.

발간 3종목 성과 (T+4)

참고 — 같은 날 편출한 종목

요약 지표

[!IMPORTANT] [R-29]에 따라 캡처율은 지수 등락률 절대값 3% 이상 구간에서만 유효하다. 이번 표본의 분모는 -0.93%다.

계산값 342.9%는 "지수가 1% 빠질 때 3.4% 따라 빠졌다"를 뜻하지만, 분모가 1%도 안 되는 구간에서 산출한 비율이므로 무효다. 계산을 숨기지 않고 무효임을 밝힌다.

어제 신설한 [R-29]가 이틀 연속 적용됐다. 두 회차 모두 무효 처리다. 이 시스템의 하락 캡처율은 여전히 측정된 적이 없다.

오늘의 승자 — 제일기획 하나

제일기획 -0.42%, 코스피 -0.93%. +0.51%포인트 앞섰다.

3종목 중 유일하게 시장을 이겼고, 지난 회차(0 / 3)에 이어 누적 시장 상회 3 / 34를 만든 종목이다.

---

2. [Logic Breakdown] 발간 당시 논리 vs 실제 시장

① 제일기획 — 편입 논리가 정확히 작동했다

8월 14일 리포트에 이렇게 썼다.

"이 종목이 편입된 이유는 모멘텀이 아니라 변동성이다." "ATR 2.25%는 3중 필터를 통과한 실질 종목 중 유일한 '정상' 등급이고, 20일선 이격도 **+0.50%**는 지금까지 이 리포트가 발간한 어떤 종목보다 낮다."

결과를 검증한다.

[!IMPORTANT] 코스피가 14.08%포인트를 오르내리는 동안 제일기획의 진폭은 2.01%포인트였다. 7분의 1이다.

"모멘텀이 아니라 변동성을 사겠다"는 편입 논리가 문자 그대로 실현됐다. 급락일에 덜 빠졌고 급등일에 덜 올랐으며, 4거래일 뒤 시장보다 0.51%포인트 앞섰다.

이 시스템이 무엇을 하는 장치인지 가장 명확하게 보여준 표본이다.

그리고 [R-12]가 이 종목을 한 번 살렸다.

8월 19일 장중에 손절가를 63원 뚫었다. [R-12] 종가 기준 규정이 없었다면 그날 -1.21%에 잘렸을 것이다. 오늘 종가 18,900원은 그 손절가보다 1.87% 위다.

② 한국앤컴퍼니 — R:R은 손절을 예측하지 못했다

8월 14일 리포트에 이렇게 썼다.

"손절가(24,750원)까지 -5.71%, 목표가(30,650원)까지 +16.76% 남았다. 유지한다." "R:R (현재가 기준) 2.93 — 2:1 통과"

3거래일 뒤 손절됐다.

[!WARNING] R:R 2.93은 "손절선까지 5.71% 여유"를 뜻했다. 그 여유가 이틀 만에 사라졌다.

8/18 -4.19%, 8/19 -3.98%. 이틀 연속 -4%대다. ATR 5.11%짜리 종목에게 -4%는 정상 변동 범위다.

R:R은 "얼마나 벌 수 있나 대비 얼마나 잃을 수 있나"를 재지만, "그 손실 구간에 며칠 만에 도달하나"는 재지 않는다. 변동성이 높으면 같은 R:R도 훨씬 빨리 소진된다.

이것이 R:R과 ATR을 함께 봐야 하는 이유다. 손절가까지 -5.71%인데 일일 변동폭이 5.11%라면, 산술적으로 이틀이면 닿는 거리였다.

손절 판단은 옳았다.

어제 리포트에서 "손절이 2.11%포인트를 지켰다"고 기록했다. 하루 만에 3.43%포인트로 늘었다. 이 종목은 손절 이후에도 이틀 연속 하락했다.

③ 에스원 — 유지 판단은 맞았고, 하마터면 틀릴 뻔했다

8월 14일 리포트에 이렇게 썼다.

"손절가까지 -6.05%, 목표가까지 +14.16%. 유지하되 비중을 축소한다." (3.0% → 1.5%)

8월 20일에 손절 여유가 절반으로 줄었다. 코스피가 +5.89% 오른 날 에스원은 -2.47%였다. 어제 리포트에서 "관찰 1순위, 74,000원 밑돌면 절반 축소"로 트리거를 걸었다.

오늘 종가 76,800원(+2.26%)으로 트리거를 피했다. 다만 장중 저가 74,100원은 트리거(74,000원)를 단 100원 차이로 비켜갔다.

비중을 3.0%에서 1.5%로 미리 줄여둔 8월 14일 판단이 이 구간의 손실을 절반으로 만들었다. 비중가중 수익률(-3.60%)이 단순평균(-3.19%)보다 나쁜 것은 한국앤컴퍼니가 3.0%였기 때문이고, 에스원이 3.0%였다면 -3.83%가 됐을 것이다.

④ SK리츠 — [R-21] 편출이 옳았다

8월 14일에 R:R 0.34로 편출했다. 당시 편출가 5,880원.

편출 이후 4거래일 내내 편출가를 밑돌았다. 최저 -3.91%.

[R-21]은 손절가·목표가와 무관하게 "기대수익 대비 리스크 구조가 무너졌을 때 자리를 비운다"는 규칙이다. 이 종목은 손절가(5,471원)에 닿은 적이 없다. 손절 규칙만 있었다면 지금도 들고 있었을 것이고 -3.40%였을 것이다.

[R-21]은 4거래일 만에 3.40%포인트를 지켰다.

---

3. [Critical Feedback]

✅ 가장 잘된 점 — ATR 등급이 성과 순위를 완벽하게 예측했다

[!IMPORTANT] ATR 순위, 수익률 순위, MDD 순위가 셋 다 정확히 일치한다. 어긋난 항목이 하나도 없다.

ATR 2.25% → 3.68% → 5.11%로 올라갈 때 수익률은 -0.42% → -1.16% → -8.00%로 내려갔고, MDD는 -2.58% → -4.63% → -9.71%로 깊어졌다.

더 중요한 것은 간격이다. ATR이 2.25%에서 3.68%로 오를 때 수익률 악화는 0.74%포인트인데, 3.68%에서 5.11%로 오를 때는 6.84%포인트다. 선형이 아니라 가속한다.

ATR 5% 발간금지 기준선이 임의로 그은 선이 아니라는 첫 번째 정량 근거다. 한국앤컴퍼니는 발간 당시 5.11%로 이미 그 선 위에 있었다.

❌ 가장 아쉬운 점 — 누적 통계 31종목 중 26종목이 사지 않은 종목이었다

복리 엔진 누적 표를 다시 읽었다.

[!WARNING] 1·2회차 26종목은 우리가 산 종목이 아니다. R:R 필터로 탈락시킨 섀도 포트폴리오다.

그런데 어제까지 이 26종목이 "누적 평균 수익률 -0.99%"에 그대로 섞여 있었다. 누적 표본 31종목 중 실제 발간 종목은 5종목뿐이었다.

분리해서 다시 계산한다.

[!IMPORTANT] 절대수익률로 보면 발간 종목(-2.77%)이 탈락 종목(-0.70%)보다 2.07%포인트 나쁘다. "필터가 고른 것이 필터가 버린 것보다 못했다"는 결론이 나온다.

초과수익으로 보면 정반대다. 발간 -2.22%포인트, 섀도 -10.32%포인트. 발간 종목이 8.10%포인트 낫다.

왜 정반대인가. 섀도 표본(1·2회)의 평가 기간은 코스피가 +11.49%, +8.26% 급등한 구간이었고, 발간 표본(3·4·5회)은 -1.64%, +0.58%, -0.93%의 횡보 구간이었다. 시장 국면이 완전히 다르다.

어제 리포트에서 "ATR 발간금지 필터가 기회손실을 만들었다"고 기록했다. 그 판단의 근거였던 절대수익률 비교는 오늘 기준으로 조건부다. 같은 기간·같은 국면에서 비교한 것이었으므로 어제 표본 자체는 유효하지만, 누적 통계 전체를 절대수익률로 합산해온 방식은 무효다.

그리고 세 번째 문제가 있다. 중복 계상이다.

고유 종목 기준으로 최초 편입가에서 실현가·현재가까지 다시 계산한다.

회차 합산 기준 -2.77%, 고유 종목 기준 -1.16%. 1.61%포인트 차이다.

원인은 명확하다. 에스원이 3회, 한국앤컴퍼니가 2회 계상됐고 둘 다 마이너스였다. 반면 유일하게 플러스인 SK리츠(+3.16%)는 2회만 계상됐다.

중복 계상이 시스템 성과를 실제보다 1.61%포인트 나쁘게 보이게 했다. 반대 방향으로 왜곡될 수도 있었다는 뜻이기도 하다.

---

4. [Compounding Insight] 신규 룰 등록

[룰 R-31 신규 등록] 복리 엔진 누적 통계의 집계 규칙

등록 배경: 오늘 누적 통계를 재검토한 결과 세 가지 구조적 오류가 동시에 확인됐다.

오류	내용	영향
① 트랙 혼합	발간 종목 8건과 섀도(탈락) 종목 26종목이 하나의 평균에 섞임	누적 평균 -0.99%가 실제로는 탈락 종목 위주의 수치
② 국면 미보정	절대수익률로 두 트랙을 비교	발간이 2.07%p 나쁜 것처럼 보이나 초과수익으로는 8.10%p 좋음
③ 중복 계상	동일 종목이 회차마다 재계상 (8건 = 고유 4종목)	누적 평균이 1.61%포인트 왜곡

[R-31] 등록 내용

① 트랙 분리 누적 통계는 [발간 트랙] 과 [섀도 트랙] 을 별도로 집계한다. 두 트랙을 합산한 단일 평균은 산출하지 않는다. 부득이 합산 표기가 필요하면 "참고 수치" 로만 표기한다.

② 비교 지표는 초과수익(%p)으로 고정 두 트랙의 우열 비교, 회차 간 비교, 필터 효과 판정은 모두 초과수익(%포인트) 으로만 한다. 평가 기간의 코스피 등락률이 서로 다른 표본 간에는 절대수익률 비교를 금지한다.

③ 고유 종목 기준 병기 회차별 통계는 지금처럼 유지한다(각 회차는 그 리포트 시점의 판단을 평가하므로 중복이 정당하다). 다만 누적 지표에는 반드시 "고유 종목 기준"을 병기한다. 고유 종목은 최초 편입가 → 실현가(손절·편출) 또는 현재가로 산출하며, 동일 종목코드는 1회만 계상한다.

④ 대표 지표 시스템의 대표 성과 지표는 [발간 트랙 · 고유 종목 기준 · 초과수익] 으로 한다. 나머지는 모두 보조 지표다.

⑤ 검증 조건 [발간 트랙]의 고유 종목 표본이 20종목에 도달하면, 그 시점의 누적 초과수익으로 3중 필터(ATR·정배열·이격도) 전체의 유효성을 정식 평가한다. 그 전까지는 개별 회차 결과로 필터를 변경하지 않는다.

⑥ 적용 시점 즉시 적용. 오늘 섹션 6의 누적 표를 [R-31] 형식으로 전면 재작성한다. 이 룰은 과거 판단을 정당화하지 않는다 — 오히려 어제까지의 누적 지표가 잘못 집계됐음을 드러내기 위한 룰이다.

부수 관찰 — 정식 등록은 보류

ATR과 R:R의 상호작용에 대한 표본이 하나 생겼다.

한국앤컴퍼니는 R:R 2.93(2:1 통과), 손절 여유 -5.71%, ATR 5.11%였다. 일일 변동폭이 5.11%인 종목에서 손절까지 5.71%는 산술적으로 1.1일 거리다. 실제로 3거래일 만에 손절됐다.

후보 지표: 손절 여유 ÷ ATR = "손절 잔여 일수"

종목	손절 여유	ATR	손절 잔여 일수	결과
제일기획	2.25%	2.25%	1.00일	장중 이탈 1회, [R-12]로 생존
에스원	6.05%	3.68%	1.64일	생존 (8/20 최저 2.88%까지 축소)
한국앤컴퍼니	5.71%	5.11%	1.12일	3거래일 만에 손절

표본 3건으로는 판별력이 없다. 제일기획은 1.00일로 가장 짧은데 살아남았다. 지표 후보로만 기록하고 룰로 등록하지 않는다. 표본 10건이 쌓이면 재검토한다.

---

5. [우팀장의 피드백]

원장님,

오늘은 성과보다 통계 자체가 잘못돼 있었다는 걸 말씀드려야겠습니다.

어제까지 제가 "누적 31종목 평균 -0.99%"라고 보고드렸습니다. 그 31종목 중 26종목은 우리가 사지 않은 종목이었습니다. R:R 필터로 걸러낸 섀도 포트폴리오를 추적하던 숫자가 실제 발간 성과와 같은 평균에 섞여 있었습니다. 실제로 발간한 것은 5종목이었고, 오늘 3종목을 더해도 8건, 중복을 빼면 고유 4종목입니다.

다시 계산하면 이렇습니다. 발간 종목은 초과수익 -2.22%포인트, 섀도 종목은 -10.32%포인트입니다. 필터는 지고 있던 게 아니라 이기고 있었습니다. 절대수익률로 보면 반대로 보였던 이유는 섀도 표본의 평가 기간이 코스피 +11%, +8% 급등 구간이었기 때문입니다. 국면이 다른 표본을 절대수익률로 비교한 제 잘못입니다.

어제 "ATR 필터가 기회손실 1호를 만들었다"고 보고드린 건 취소하지 않습니다. 그 표본은 같은 기간·같은 국면 비교였으므로 유효합니다. 다만 그것을 누적 통계로 확장해 필터를 의심한 것은 성급했습니다.

오늘의 진짜 수확은 ATR 순위와 성과 순위가 완벽히 일치했다는 사실입니다.

ATR 2.25%인 제일기획이 -0.42%로 시장을 이겼고, 3.68%인 에스원이 -1.16%, 5.11%인 한국앤컴퍼니가 -8.00%로 손절됐습니다. 순위가 하나도 어긋나지 않았고, 간격은 선형이 아니라 가속했습니다. ATR 2.25% → 3.68% 구간에서 성과 차이는 0.74%포인트인데, 3.68% → 5.11% 구간에서는 6.84%포인트입니다.

5% 발간금지 기준선이 자의적인 선이 아니라는 첫 번째 정량 근거를 오늘 얻었습니다.

제일기획을 보시면 이 시스템이 무엇을 하는 장치인지 정확히 보입니다. 코스피가 4거래일 동안 14.08%포인트를 오르내리는 사이 이 종목의 진폭은 2.01%포인트였습니다. 7분의 1입니다. 급락일에 덜 빠졌고 급등일에 덜 올랐습니다. 8월 19일 장중에 손절가를 63원 뚫었지만 [R-12] 종가 규정으로 살아남았고, 그 규칙이 1.83%포인트를 지켰습니다.

손절과 편출 판단은 둘 다 옳았습니다. 한국앤컴퍼니는 8월 19일 24,150원에 잘랐는데 오늘 23,250원입니다. 손절이 3.43%포인트를 지켰고, 어제 보고드린 2.11%포인트에서 더 벌어졌습니다. SK리츠는 8월 14일 [R-21]로 편출했는데 오늘까지 -3.40%입니다. 손절가에는 한 번도 닿지 않았습니다. 손절 규칙만 있었다면 지금도 들고 있었을 겁니다.

에스원은 100원 차이로 트리거를 비켜갔습니다. 어제 74,000원을 축소 트리거로 걸었는데 오늘 장중 저가가 74,100원이었습니다. 종가는 76,800원(+2.26%)으로 회복했습니다. 오늘 단기 리포트에서 트리거를 73,500원으로 조정했습니다. 손절가 72,995원 대비 +0.69% 지점입니다.

게이트는 오늘 리셋됐습니다. 외국인이 코스피를 1,760억 순매도하면서 카운터가 0으로 돌아갔습니다. 신규 편입 0종목으로 5거래일 연속이고, 게이트 개방은 빨라야 8월 26일(수)입니다. 다만 오늘도 R:R 2:1을 넘긴 종목은 13종목 중 0개였습니다. 게이트를 탓할 상황이 아닙니다.

다음 회차부터는 [R-31] 형식으로 보고드리겠습니다. 발간 트랙과 섀도 트랙을 나누고, 비교는 초과수익으로만 하고, 고유 종목 기준을 병기하겠습니다. 발간 트랙 고유 종목이 20개가 될 때까지는 개별 회차 결과로 필터를 건드리지 않겠습니다. 현재 4종목이니 아직 16종목이 남았습니다.

---

6. [복리 엔진] 누적 통계 — [R-31] 적용 재작성

트랙 A — 발간 종목 (실제 편입)

트랙 A' — 발간 종목 · 고유 종목 기준 (대표 지표)

트랙 B — 섀도 종목 (R:R 필터 탈락, 미편입)

두 트랙 비교 [R-31 ②]

[!IMPORTANT] 초과수익과 시장 상회율 두 지표 모두에서 발간 트랙이 섀도 트랙을 앞선다.

R:R 필터는 지금까지 유효하게 작동했다. 걸러낸 26종목은 시장을 단 한 번도 이기지 못했고(0 / 26), 발간한 8건 중 3건은 이겼다(3 / 8).

다만 두 트랙 모두 초과수익이 마이너스다. 발간 트랙 -2.22%포인트, 섀도 트랙 -10.32%포인트. 덜 진 것이지 이긴 것이 아니다.

[R-31] ⑤에 따라 고유 종목 20개가 쌓일 때까지 필터를 변경하지 않는다. 현재 4종목이다.

캡처율 [R-29] 현황

[R-29] 신설 이후 두 회차 연속 산출 조건 미달이다. 이 시스템의 하락 방어력은 여전히 측정된 적이 없다.

역설적이게도 그 이유는 이 시스템이 잘 작동하고 있어서일 수도 있다. 최근 두 회차의 벤치마크가 +0.58%, -0.93%로 제자리였던 것은 시장이 급등과 급락을 반복하며 상쇄된 결과다. 캡처율을 재려면 방향이 정해진 시장이 필요하다.

---

면책 조항 본 리포트는 공개된 시장 데이터를 기반으로 한 정보 제공 목적의 분석 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.