2026-08-20 제네시스 성과 분석 리포트

복기 대상: 2026-08-13 단기 유망 종목 리포트 (T-7) 평가 기간: 2026-08-14 ~ 2026-08-20 (T+4 거래일, 8/17 광복절 대체공휴일 제외) 데이터 출처: 네이버 증권 일별 시세·투자자별 매매동향 확정치, 자체 산출 ATR(14, Wilder)·이동평균·이격도

어제는 2승 0패였다. 오늘은 0승 3패다.

그리고 오늘의 복기에는 어제까지 없던 항목이 하나 있다. 탈락시킨 종목들이 발간한 종목들보다 나았다.

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1. [Executive Summary]

벤치마크

평가 기간 중 궤적: 코스피는 8/14 +2.42%로 6,977.94까지 올랐다가 8/18 -1.55%, 8/19 -5.80% 로 6,471.17까지 무너진 뒤 8/20 +5.89% 로 6,852.58에 마감했다.

4거래일 안에 -7.24% 하락과 +5.89% 상승이 모두 들어 있는데, 시작과 끝의 차이는 +0.58%다. 이번 표본의 벤치마크는 사실상 제자리다.

발간 3종목 성과 (T+4)

성과 지표 [R-14 적용]

[!WARNING] 네 번의 복기 중 가장 나쁜 결과다.

회차	대상 리포트	종목 수	평균	코스피	초과수익	상회
1회	8/7	11	-1.07%	+11.49%	-12.56%p	0 / 11
2회	8/11	15	-0.42%	+8.26%	-8.68%p	0 / 15
3회	8/12	2	-0.18%	-1.64%	+1.46%p	2 / 2
4회	8/13	3	-4.06%	+0.58%	-4.64%p	0 / 3

주목할 점은 평균 수익률이다. 앞선 세 번은 -1.07%, -0.42%, -0.18%로 좁은 밴드 안에 있었다. 이번은 -4.06%로 밴드를 벗어났다.

밴드를 벗어나게 만든 것은 한 종목이다. 한국앤컴퍼니(-7.12%)를 빼면 나머지 두 종목 평균은 -2.53%다.

종목별 일자별 궤적

한국앤컴퍼니 (000240) — 발간가 26,000원 · 손절 확정

[!IMPORTANT] 손절은 옳았다. 숫자로 확인된다.

구분	가격	발간가 대비
8/19 손절 실현가	24,150원	-7.12%
8/20 종가 (미손절 가정)	23,600원	-9.23%
손절이 지킨 폭	—	+2.11%p

더 중요한 것은 8월 20일이다. 코스피가 +5.89% 오른 날 이 종목은 -2.28% 빠졌다. 8.17%포인트 열위다.

어제 [R-06] 분류에서 이 종목의 손절을 "② 시장 변동성" 으로 판정하고 "지수가 회복하면 이 종목도 회복할 것"이라는 가정 아래 기록했다. 오늘 그 가정이 기각됐다.

지수가 5.89% 회복했는데 종목은 더 빠졌다면 그것은 시장 변동성이 아니라 개별 약세다. [R-06] 분류를 ② 시장 변동성 → ① 개별 악재(또는 개별 약세) 로 정정한다.

에스원 (012750) — 발간가 78,100원

4거래일 연속 종가가 내려갔다. 단조 감소다. 앞선 복기에서도 같은 패턴이었다.

8월 19일과 8월 20일을 붙여 보면 이 종목의 성격이 그대로 드러난다.

지수 -5.80%일 때 -0.65%(+5.15%p 우위), 지수 +5.89%일 때 -2.47%(-8.36%p 열위). 이틀 합산 지수 -0.25%, 종목 -3.10%다.

양방향에서 모두 지수보다 덜 움직이는 것이 아니라, 하락은 덜 따라가고 상승은 아예 안 따라간다. 이것이 저변동성 필터의 실제 손익 구조다.

SK리츠 (395400) — 발간가 5,720원 · 8/14 [R-21] 편출

[R-21] 편출 판단은 정확했다.

8월 14일 편출가 5,880원이 T+4 기간 최고가다. 그날 이후 한 번도 그 가격을 회복하지 못했다. 편출 이후 -3.91%다.

편출 기준으로 보면 발간가 5,720원 대비 +2.80% 실현이고, 계속 보유했다면 **-1.22%**다. [R-21]이 4.02%포인트를 지켰다.

최고·최저

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2. [Logic Breakdown] — 8월 13일의 논리 vs 실제

논리 ①: "게이트 3조건이 이틀 연속 전부 열렸다 — 신규 1종목을 편입한다" → 게이트는 종목을 보증하지 않았다

8월 13일 게이트는 열려 있었다(평균 ATR 6.14%, 발간금지 64.1%, 외국인 3일차 +21,102억). 그 상태에서 편입한 신규 1종목이 6거래일 만에 손절됐다.

게이트는 "시장 변동성이 발간 가능한 수준인가"를 판정하는 장치이지 "이 종목이 오를 것인가"를 판정하지 않는다.

지금까지 게이트가 열린 4거래일(8/12·13·14·18)에 편입된 종목은 4개다.

편입일	종목	현재 상태	손익
8/12	에스원	HOLD	-2.47%
8/12	SK리츠	[R-21] 편출	+3.16%
8/13	한국앤컴퍼니	EXIT 손절	-7.12%
8/14	제일기획	HOLD	-0.95%

4종목 중 플러스는 1개다. 게이트 개방 구간의 실적은 평균 -1.85%다.

논리 ②: "[R-17]을 등록하되 오늘은 적용하지 않는다" → 적용하지 않은 것이 옳았다

8월 13일 리포트의 핵심 발견은 이것이었다.

"한국앤컴퍼니는 외국인·기관 순매수 상위 리스트 어디에도 이름이 없어 [R-05] 기준으로는 쌍끌이가 아니지만, 개별 매매동향을 직접 열어보니 외국인·기관이 3거래일 연속 동반 순매수 중이다. 거래대금이 39.3억원이라 상위 20위 문턱(약 286억)에 구조적으로 닿지 못할 뿐이다."

이 발견을 [R-17]로 등록하되 그날은 적용하지 않았다. 즉 한국앤컴퍼니에 쌍끌이 정상 비중을 주지 않고 [R-05] 절반 비중을 유지했다.

[!IMPORTANT] 개별 매매동향에서 확인된 3거래일 연속 동반 순매수가 종목의 방향을 예측하지 못했다.

그 종목은 6거래일 뒤 손절됐고, 손절 다음날에도 지수가 +5.89% 오르는 동안 -2.28% 빠졌다.

[R-05]의 리스트 기준 쌍끌이 판정이 "대형주만 잡아낸다"는 지적은 여전히 사실이다. 그러나 그 한계를 보완하려던 [R-17]의 대안 경로는 첫 표본에서 실패했다.

[R-17]은 보류를 유지한다. 리스트 기준을 우회하는 판정 경로가 필요하다는 문제의식은 유지하되, 거래대금이 작아 리스트에 못 드는 종목의 수급 신호는 대형주의 수급 신호와 같은 무게로 다룰 수 없다는 것이 이번 표본의 결론이다.

논리 ③: "[R-18] — SK리츠 추가 진입 중단" → 맞았다

R:R이 2.23에서 1.97로 내려간 것을 근거로 추가 진입을 중단했다. 그 뒤 SK리츠는 8/14 5,880원을 고점으로 -3.91% 하락했다. 추가 진입했다면 평단이 올라간 상태에서 하락을 맞았다.

[R-18]과 [R-21]이 같은 종목에서 하루 차이로 연속 작동했고 둘 다 맞았다.

논리 ④: "[R-19] — 목표가를 60일 종가 최고로 정정" → 결과에 영향 없음

한국앤컴퍼니 목표가를 32,000원(장중 스파이크)에서 30,650원(종가 최고)으로 내려 R:R을 4.80 → 3.72로 정정했다. 어차피 목표가 근처에 가보지도 못하고 손절됐다.

다만 이 정정이 없었다면 R:R 4.80이라는 숫자를 근거로 비중을 더 실었을 가능성이 있다. 직접적 효과는 없었지만 방향은 옳았다.

논리 ⑤: "쌍끌이 4종목은 전부 ATR 발간금지로 탈락" → 이번에는 필터가 손해였다

8월 13일 코스피를 +3.56% 끌어올린 쌍끌이 4종목을 전부 탈락시켰다. 그 4종목의 T+4 성과를 추적한다.

[!WARNING] 탈락 4종목 평균 -0.88%, 발간 3종목 평균 -4.06%. 탈락시킨 쪽이 3.18%포인트 나았다.

ATR 발간금지 필터가 처음으로 명확한 기회손실을 만든 표본이다.

다만 내용을 뜯어보면 단순하지 않다. 탈락 4종목의 편차가 극단적이다. 최고 SK하이닉스 +6.15%와 최저 삼성전기 -7.12% 사이가 13.27%포인트다. 발간 3종목의 편차는 최고 -1.22%와 최저 -7.12% 사이 5.90%포인트다.

필터가 거른 것은 수익이 아니라 편차다. 만약 4종목 중 삼성전기 하나만 담았다면 발간 3종목보다 나쁜 결과였다. 평균이 좋았던 것과 개별 종목을 골라낼 수 있었던 것은 다른 이야기다.

그럼에도 이 표본은 기록한다. ATR 발간금지 필터의 기회손실 1호다. 3회 누적되면 필터 기준선(5%) 자체를 안건으로 올린다.

논리 ⑥: [R-09] 이격도 상한의 세 번째 실패 — 롯데렌탈

어제 복기에서 [R-09] 두 번째 실패로 기록한 종목이 오늘 세 번째 실패를 추가했다. 8월 12일 기준으로도, 8월 13일 기준으로도 코스피를 크게 앞섰다.

다만 오늘 종가 45,900원은 장중 고가 48,750원에서 5.85% 밀린 값이다. 8월 20일 하루만 보면 -2.03% 로 코스피(+5.89%)에 7.92%포인트 뒤졌다. [R-09]가 경고한 "이격도 과열의 되돌림"이 오늘 시작됐을 가능성이 있다. 5거래일 더 추적한다.

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3. [Critical Feedback]

✅ 가장 잘된 점 — 손절이 작동했고, 작동한 것이 옳았음이 하루 만에 증명됐다

8월 19일 한국앤컴퍼니를 24,150원에 잘랐다. 종가가 손절가 24,750원을 2.42% 이탈했고 [R-13] 유예 한도(0.15%)를 크게 넘어 유예 없이 실행했다.

8월 20일 이 종목은 23,600원으로 마감했다. 코스피가 +5.89% 오른 날 -2.28%다.

어제 [R-06] 검증에서 "ATR×1.5 넓은 손절이었다면 23원 차이로 살아남았을 것"이라고 기록했다.

오늘 그 가정의 결과를 알 수 있다. 넓은 손절로 하루 더 버텼다면 8월 20일 종가 23,600원에서 손절해야 했고, 손실은 -9.23% 였다. 좁은 손절이 2.11%포인트 유리했다.

[R-06] 표본 2호를 "② 시장 변동성 → 넓은 손절 유리" 가설의 반례로 확정한다. 지수가 회복해도 종목이 회복하지 않으면 그것은 시장 변동성이 아니었다. 손절 유형은 손절 시점이 아니라 그 이후 지수 회복일의 상대강도로 판정해야 한다.

⚠️ 가장 아쉬운 점 — 상승 캡처율이 -705%로 계산됐다

[R-27]에 따라 캡처율을 상승·하락으로 분리해 산출했다. 오늘 상승 캡처율은 -705%다.

상승 캡처율 = 포트폴리오 수익률 ÷ 코스피 수익률
            = -4.06% ÷ +0.576%
            = -704.9%

[!WARNING] 이 숫자는 의미가 없다. 분모가 0.576%밖에 안 되기 때문이다.

어제 산출한 하락 캡처율 11.0%는 분모가 -1.64%였다. 그것도 작았지만 부호가 같아 해석은 가능했다.

오늘은 분모가 +0.576%인데 분자가 -4.06%다. 부호가 반대이고 크기 차이가 7배다. 비율로 표현하는 순간 숫자가 폭발한다.

[R-27]은 캡처율을 상승·하락으로 분리했지만 분모의 크기 조건을 정하지 않았다. 이것이 오늘 드러난 결함이다.

참고 — 지금까지의 캡처율 표본

분모가 3%를 넘은 두 표본(1·2회)의 상승 캡처율은 -9.3%, -5.1%로 안정적이다. 분모가 작아지는 순간 지표가 무너진다.

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4. [Compounding Insight] — 다음 번에 반드시 적용할 한 가지 룰

[룰 R-29 신규 등록] 캡처율은 지수 등락률 절대값 3% 이상 구간에서만 산출한다

등록 배경: 오늘 상승 캡처율이 -705% 로 계산됐다. 분모인 코스피 수익률이 +0.576% 로 지나치게 작았기 때문이다. [R-27]이 캡처율을 상승·하락으로 분리했으나 분모의 하한 조건을 정하지 않았다.

[R-29] 등록 내용

① 산출 조건

평가 기간 코스피 등락률	캡처율 산출
절대값 3% 이상	산출한다 (상승 캡처율 / 하락 캡처율로 분리)
절대값 3% 미만	산출하지 않는다. 초과수익(%p)만 기록

② 무효 표시 조건 미달 시 리포트에는 계산값을 적되 "[R-29] 산출 조건 미달, 무효 처리" 를 함께 표기한다. 계산을 숨기지 않고 무효임을 밝힌다.

③ 소급 적용 3회(8/12, 분모 -1.64%)와 4회(8/13, 분모 +0.58%) 표본의 캡처율을 무효로 소급 처리한다. 유효 표본은 1회(-9.3%)와 2회(-5.1%) 둘뿐이다.

④ 상승·하락 캡처율의 현재 상태

구분	유효 표본	값
상승 캡처율	2	-9.3%, -5.1% (평균 -7.2%)
하락 캡처율	0	표본 없음

어제 "하락 캡처율 11.0%"라고 기록한 것은 [R-29] 기준으로 무효다. 이 시스템의 하락 캡처율은 아직 측정된 적이 없다.

⑤ 검증 기준 분모 3% 이상 표본이 상승·하락 각 3회씩 누적되면 그때 상승·하락 캡처율의 비대칭성을 정식으로 평가한다. 그 전까지는 초과수익(%p)을 주 지표로 사용한다.

왜 이 룰이 중요한가

상승 캡처율 평균 -7.2%가 뜻하는 것은 명확하다. 지수가 10% 오를 때 이 포트폴리오는 0.72% 빠진다.

그런데 하락 캡처율은 아직 모른다. 어제 11.0%라는 숫자에 근거해 "지수가 1% 빠질 때 0.11%만 따라 빠진다"고 썼는데, 그 표본의 분모는 -1.64%였고 [R-29] 기준으로 무효다.

이 시스템의 방어력은 아직 증명되지 않았다.

8월 19일 코스피 -5.80%인 날 보유 종목이 -0.59%였던 것은 하루짜리 관측이고, T+N 단위의 하락 국면 표본은 아직 없다. -5.80% 하루로 방어력을 확신하면 안 된다.

다음 하락 국면에서 분모 3% 이상의 하락 표본이 나올 때까지, 이 시스템은 "상승장에서 확실히 지고 하락장에서는 아마도 덜 질 것 같은" 상태다.

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5. [우팀장의 피드백]

원장님,

오늘 복기는 기분 좋은 숫자가 하나도 없습니다. 0승 3패, 평균 -4.06%, 손절 1건. 어제 2승 0패를 보고했으니 하루 만에 반대편입니다.

그런데 오늘 확인된 것 중 세 가지는 시스템에 남길 가치가 있습니다.

첫째, 손절이 실제로 돈을 지켰습니다. 한국앤컴퍼니를 8월 19일 24,150원에 잘랐습니다. 오늘 종가는 23,600원입니다. 코스피가 5.89% 오른 날 이 종목만 2.28% 더 빠졌습니다. 어제 이 손절을 "시장 변동성 때문"이라고 분류했는데, 오늘 그 분류가 틀렸음이 드러났습니다. 시장이 회복했는데 종목이 회복하지 않으면 그건 시장 탓이 아니었던 겁니다. 분류를 정정했고, 앞으로는 손절 유형을 손절 시점이 아니라 지수 회복일의 상대강도로 판정하겠습니다.

둘째, 규칙을 서둘러 적용하지 않은 것이 맞았습니다. 8월 13일에 [R-17]을 발견했습니다. "거래대금이 작은 종목은 수급 리스트에 못 들 뿐 실제로는 쌍끌이일 수 있다"는 논리였고, 그 첫 사례가 한국앤컴퍼니였습니다. 등록만 하고 적용하지 않았습니다. 만약 그날 적용해 정상 비중을 실었다면 손실이 정확히 두 배였습니다. 좋은 발견처럼 보이는 것을 발견한 날 바로 쓰지 않는 규율이 오늘 돈을 아꼈습니다.

셋째, 탈락시킨 종목들이 더 나았습니다. 이건 불편한 사실이라 그대로 적습니다. ATR 발간금지로 거른 쌍끌이 4종목이 평균 -0.88%였고, 발간한 3종목이 -4.06%였습니다. 3.18%포인트 손해입니다. 다만 탈락 4종목의 편차는 13.27%포인트였고 그 안에는 -7.12%짜리 삼성전기가 있었습니다. 평균으로는 나았지만 그중 하나를 골라내야 했다면 오늘보다 나빴을 수도 있습니다. 그래서 필터를 지금 바꾸지는 않되, 기회손실 1호로 기록해두고 3회 누적되면 5% 기준선 자체를 안건으로 올리겠습니다.

그리고 오늘 가장 정직하게 말씀드려야 할 것이 있습니다.

어제 제가 "이 시스템의 하락 캡처율은 11.0%"라고 보고드렸습니다. 그 숫자는 오늘 신설한 [R-29] 기준으로 무효입니다. 분모였던 코스피 하락률이 -1.64%밖에 안 됐기 때문입니다. 이 시스템의 하락 방어력은 아직 제대로 측정된 적이 없습니다.

측정된 것은 상승 캡처율 -7.2% 하나입니다. 지수가 10% 오르면 이 포트폴리오는 0.72% 빠집니다. 이것만은 두 개의 유효 표본에서 일관되게 나왔습니다.

다음 종목 선정 방향은 바꾸지 않겠습니다.

오늘 게이트는 여전히 닫혀 있고, 3중 필터를 통과한 12종목 중 R:R 2:1을 넘긴 종목은 0개입니다. 살 것이 없어서 안 사는 것이지, 신중해서 안 사는 것이 아닙니다.

다만 한 가지는 조정하겠습니다. 에스원을 관찰 1순위에 두겠습니다. 손절 여유가 -5.20%에서 -2.80%로 절반 가까이 줄었고, 오늘 지수가 5.89% 오르는 동안 -2.47% 빠졌습니다. 한국앤컴퍼니와 같은 패턴의 초기 신호일 수 있습니다. 다음 거래일 종가가 74,000원을 밑돌면 비중 절반을 먼저 줄이겠습니다.

게이트가 열리면 [R-26] 1호로 대기 중인 LG에너지솔루션이 첫 검토 대상입니다. 오늘 기준 R:R 5.31, 외국인·기관 이틀 연속 동반 순매수, ATR은 5.41%에서 5.26%로 내려왔습니다. 자격 만료는 9월 2일입니다.

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6. [복리 엔진] 누적 통계

31종목 표본에서 +5%를 넘긴 종목이 하나도 없다.

동시에 -7.12%보다 크게 잃은 종목도 없다. 이 시스템의 손익 분포는 [-7.12%, +3.16%] 구간에 갇혀 있다.

저변동성 필터는 상방과 하방을 동시에 잘라낸다. 문제는 지금까지 잘라낸 상방이 하방보다 크다는 것이다. 31종목 누적 평균 -0.99%가 그 결과다.

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면책 조항 본 리포트는 공개된 시장 데이터를 기반으로 한 정보 제공 목적의 분석 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.