2026-08-19 제네시스 성과 분석 리포트

복기 대상: 2026-08-12 단기 유망 종목 리포트 (T-7) 평가 기간: 2026-08-13 ~ 2026-08-19 (T+4 거래일, 8/17 광복절 대체공휴일 제외) 데이터 출처: 네이버 증권 일별 시세·투자자별 매매동향 확정치, 자체 산출 ATR(14, Wilder)·이동평균·이격도

세 번째 표본에서 처음으로 시장을 이겼다.

8월 7일 표본은 11종목 0승 11패, 8월 11일 표본은 15종목 0승 15패였다. 오늘 8월 12일 표본은 2종목 2승 0패다.

그런데 종목 선정 능력이 좋아진 것이 아니다. 앞의 두 번은 코스피가 각각 +11.49%, +8.26% 오른 강세장이었고, 이번은 -1.64% 빠진 약세장이었다.

같은 필터, 같은 논리, 정반대 결과다.

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1. [Executive Summary]

벤치마크

평가 기간 중 궤적: 코스피는 8/13 +3.56%, 8/14 +2.42%로 6,977.94까지 올랐다가 8/18 -1.55%, 8/19 -5.80% 로 무너졌다. 4거래일 안에 +6.06% 상승과 -7.24% 하락이 모두 들어 있다.

발간 2종목 성과 (T+4)

성과 지표 [R-14 적용]

[!IMPORTANT] 승률은 0%인데 시장 상회율은 100%다.

WIN 기준(+5% 초과)을 넘긴 종목은 없다. 그러나 두 종목 모두 코스피를 이겼고, 손절선을 종가로도 장중으로도 한 번도 건드리지 않았다.

이 시스템이 실제로 하는 일은 "수익을 만드는 것"이 아니라 "손실을 만들지 않는 것"이다. 세 번의 표본이 모두 같은 말을 하고 있다.

종목별 일자별 궤적

에스원 (012750) — 추천가 77,000원

4거래일 동안 종가가 단조 감소했다. 첫날이 고점이었고 그 뒤 매일 조금씩 흘러내려 정확히 추천가로 돌아왔다.

그런데 8월 19일 코스피가 -5.80% 빠진 날 이 종목은 -0.65%였다. 5.15%포인트 앞섰다.

SK리츠 (395400) — 추천가 5,700원

최고·최저

두 종목의 수익률 격차가 0.35%포인트다. 세 번의 복기 중 가장 좁다.

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2. [Logic Breakdown] — 8월 12일의 논리 vs 실제

논리 ①: "게이트 3조건이 처음 전부 열렸다 — 8거래일 만에 발간을 재개한다" → 결과적으로 맞았다

8월 12일 게이트가 처음 열렸다. 그 판단으로 발간한 2종목이 T+4에 시장을 1.46%포인트 앞섰다.

그런데 게이트가 예측한 것은 "종목 성과"가 아니라 "시장 변동성"이었다.

게이트가 열려 있던 4거래일 동안 코스피는 +6.06% 올랐고, 게이트가 닫힌 날 -5.80% 빠졌다.

게이트는 방향을 맞히지 못했다. 게이트는 8월 19일 하락을 예고하지 않았다. 다만 게이트가 열려 있는 동안 발간한 종목이 손절을 한 번도 맞지 않았다는 점에서, "변동성이 낮을 때만 발간한다"는 설계 의도는 작동했다.

논리 ②: "게이트를 연 종목과 통과한 종목이 다르다" → 맞았다, 그리고 이번엔 유리하게 작용했다

8월 12일 리포트는 이렇게 썼다.

"게이트를 연 것은 외국인 2조 8,354억원이고, 그 95.6%가 다섯 종목에 들어갔다. 그 다섯 종목은 전부 이 시스템의 필터에서 탈락했다."

그 다섯 종목이 이후 어떻게 됐는지 확인한다.

8월 12일에 이 종목들을 샀다면 8월 18일 고점에서는 큰 수익이었고, 8월 19일 하루에 전부 반납했다.

SK하이닉스는 8월 18일 1,662,000원까지 올랐다가 오늘 1,500,000원으로 -9.75% 빠졌다. 8/12 대비 최대 +10.5%였던 수익이 -0.27%가 됐다.

"ATR 5% 초과는 발간하지 않는다"는 규칙이 이번엔 정확히 그 이유대로 작동했다. 이 종목들의 ATR은 7.70~12.76%였고, 그 변동성이 4거래일 뒤 실현됐다.

논리 ③: "SK리츠 리스크 3번 — 금리 민감도" → 맞았다

8월 12일 리포트가 SK리츠 리스크로 적은 세 번째 항목이다.

"미 10년물이 4.690%로 여전히 높다. 리츠는 금리 반등 시 직접 압력을 받는다."

8월 18일 미국 30년물이 5.31%로 2007년 이후 19년 만의 최고치를 찍었다. 국고 30년물도 12bp 급등해 4.78%로 사상 최고였다.

SK리츠는 8월 14일 5,880원(+3.16%)을 고점으로 이후 -3.40% 되돌렸다. 적어놓은 리스크가 그대로 실현됐다.

논리 ④: "[R-15] 신규 등록 — 손절폭은 최소 1 ATR" → 검증 불가, 그러나 결과적으로 무해했다

8월 12일 R-15를 등록해 SK리츠 손절가를 20일선 5,592원(-1.89%)에서 5,471원(-4.02%) 으로 확대했다.

평가 기간 중 SK리츠의 최저 종가는 5,680원, 최저 장중가는 5,550원이다.

[!IMPORTANT] [R-15]가 없었다면 8월 13일 장중 5,550원에서 20일선 손절가 5,592원을 이탈했다.

[R-12](종가 기준 판정)가 있으므로 실제 손절로 이어지지는 않았을 것이다. 그러나 [R-15]와 [R-12]가 이중으로 막아준 자리였다.

R-15는 "너무 좁은 손절"을 막기 위해 만든 규칙이고, 첫 표본에서 정확히 그 상황이 발생했다.

논리 ⑤: "[R-21] SK리츠 편출" → 옳았다 (하루 만에 판정이 뒤집혔다)

8월 14일 [R-21](보유 R:R 하한선)에 따라 SK리츠를 5,880원에 편출했다.

8월 18일 리포트는 이 판단을 이렇게 기록했다.

"금요일 편출한 SK리츠: 5,880 → 5,850, -0.51%로 코스피를 1.04%p 앞섰다. [R-21] 편출 판단은 하루 기준으로는 손해였다. 기록해둔다."

오늘 그 판정이 뒤집혔다.

편출하지 않았다면 +3.16%였던 수익이 -0.35%가 됐다. [R-21]은 3.51%포인트를 지켰다.

하루짜리 판정으로 규칙을 평가하면 안 된다는 것을 이 사례가 보여준다. 8월 18일에 "손해"로 기록한 것을 오늘 "이익"으로 정정한다.

[R-09] 검증 — 두 번째 실패다

8월 12일 롯데렌탈은 20일선 이격도 +12.01% 로 [R-09] 상한(+10%)에 걸려 탈락했다. RSI 73.6으로 과열 판정도 받았다.

이번 평가 기간에서 유일하게 +5%를 넘긴 종목이다. 그리고 우리는 그것을 [R-09]로 걸러냈다.

[R-09] 실패 이력

[!WARNING] [R-09]가 두 번 연속 실패했고, 두 번째 실패의 폭이 첫 번째의 두 배다.

그런데 롯데렌탈은 그 뒤로도 계속 규칙에 막혔다.

날짜	종가	이격도	필터 결과
08/12	44,000	+12.01%	[R-09] 탈락
08/14	45,000	—	섀도 추적
08/18	45,300	+11.71%	[R-09] 탈락
08/19	46,850	+14.11%	[R-19] 신고가 R:R 0.00 탈락

8월 12일부터 오늘까지 이 종목은 세 번 탈락했고 그동안 +6.48% 올랐다. 이격도가 벌어져서 막았는데, 막힌 뒤에도 계속 올라 이격도가 더 벌어졌다. [R-09]는 "오른 종목"을 막는 규칙이고, 오른 종목은 더 오르는 경향이 있다.

그럼에도 [R-09]를 오늘 바꾸지 않는다. 이격도 상한을 푸는 것은 규칙을 느슨하게 만드는 방향이며, 이 시스템은 조이는 룰만 즉시 적용해왔다. [R-25] 분자형 표본이 세 번 쌓일 때까지 기다린다.

[R-25] 첫 분모형 표본 — 소급 분류

8월 18일 [R-25]를 등록할 때 분모형(손절폭 과대) 표본이 0개여서 비교가 불가능했다. 오늘 8월 12일 탈락 종목을 소급 분류해 첫 분모형 표본을 확보한다.

분류 기준: 손절폭이 1 ATR의 1.5배를 초과하면 분모형, 그 이하면 분자형.

분자형 표본 (기존)

[R-25] 1차 비교: 분자형 +4.62% vs 분모형 -3.91%. 격차 8.53%포인트로 분자형 우세다.

표본이 각 1개씩이므로 통계적 의미는 없다. 그러나 [R-25]가 설계한 비교가 처음으로 성립했다는 점이 중요하다. 분자형이 3회 연속 분모형을 앞서면 [R-19] 개정을 정식 안건으로 올린다. 현재 1승 0패다.

정배열 탈락 2종목 추적

정배열 조건으로 걸러낸 두 종목도 코스피를 이겼다. 다만 폭이 각각 +3.16%p, +1.32%p로 롯데렌탈(+8.12%p)보다 훨씬 작다.

발간군 vs 탈락군 — 전체 대조

탈락군이 발간군을 1.12%포인트 앞섰다.

그러나 이 차이의 전부가 롯데렌탈(+6.48%) 한 종목에서 나왔다. 롯데렌탈을 제외하면 탈락 3종목 평균은 -0.90% 로 발간군(-0.18%)보다 오히려 낮다.

필터가 전반적으로 틀렸다고 볼 근거는 없다. 특정 한 종목, 특정 한 규칙([R-09])이 반복해서 틀리고 있을 뿐이다.

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3. [Critical Feedback]

가장 잘된 점 — [R-15]와 [R-12]가 이중으로 작동해 손절을 막았다

8월 13일 SK리츠 장중 저가 5,550원은 R-15 이전 손절가 5,592원보다 42원 아래였다.

두 규칙 다 8월 12일과 그 이전에 만들어졌고, 만든 다음 거래일에 바로 값을 했다.

같은 날 제일기획에서도 [R-12]가 작동했다. 8월 19일 제일기획 장중 저가 18,490원이 손절가 18,553원을 63원 이탈했으나 종가 18,750원으로 회복했다. [R-12] 등록 이후 첫 실효 사례다.

규칙이 축적되면서 서로를 보완하기 시작했다. R-15는 진입 시점의 손절폭을, R-12는 판정 시점의 기준을 각각 막는다. 두 규칙이 겹치는 지점에서 종목이 살아남았다.

가장 아쉬운 점 — 하락장에서 이겼다는 사실을 자랑할 수 없다

오늘 세 번째 표본에서 처음으로 시장을 이겼다. 2종목 2승 0패다.

그런데 이 승리에 종목 선정 능력이 기여한 부분이 없다.

세 표본의 평균 수익률은 -1.07%, -0.42%, -0.18%다. 거의 같다. 이 시스템이 만들어내는 절대 수익률은 국면과 무관하게 0% 근처다.

바뀐 것은 벤치마크뿐이다. 지수가 +11% 오르면 지고, 지수가 -1.6% 빠지면 이긴다.

[!WARNING] 28종목 중 26종목이 지고 2종목이 이겼는데, 그 2종목이 이긴 이유가 "시장이 빠져서"라면 승률 지표는 아무것도 측정하지 못한다.

우리는 지금까지 "승률"과 "초과수익"을 국면 구분 없이 하나로 기록해왔다. 그래서 8월 18일 리포트는 캡처율 **-5.1%**를 나쁜 숫자로 기록했고, 오늘 캡처율 **+11.0%**를 좋은 숫자로 기록하게 된다.

같은 지표가 국면에 따라 정반대로 읽힌다. 이건 지표의 결함이다.

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4. [Compounding Insight]

[룰 R-27 신규 등록] 캡처율을 상승 캡처율과 하락 캡처율로 분리한다

등록 배경: [R-14]가 정의한 캡처율은 평균 수익률 ÷ 코스피 수익률이다. 지수가 오를 때는 높을수록 좋고, 지수가 빠질 때는 낮을수록 좋다.

오늘 처음으로 하락장 표본이 나오면서 이 지표가 부호에 따라 해석이 뒤집히는 결함이 드러났다. 하나의 숫자로 관리하면 세 표본을 나란히 비교할 수 없다.

[R-27] 등록 내용

복기 시 캡처율을 아래 두 가지로 반드시 분리해 기록한다.

지표	정의	좋은 방향
상승 캡처율	평가 기간 지수 수익률이 양(+) 일 때 평균 수익률 ÷ 지수 수익률	높을수록 좋다 (100% 목표)
하락 캡처율	평가 기간 지수 수익률이 음(-) 일 때 평균 수익률 ÷ 지수 수익률	낮을수록 좋다 (0% 목표)

• 두 값을 각각 누적 평균으로 관리하고, 하나의 표에 병기한다.
• 상승 캡처율과 하락 캡처율을 합쳐 단일 "승률"로 요약하지 않는다.
• 이 룰은 측정 규칙이며 발간 기준을 바꾸지 않는다. 규칙을 느슨하게 만들지 않으므로 즉시 적용한다.

[R-27] 산출 결과 — 누적 3회

참고 — 8월 19일 섀도 포트폴리오 (단기 리포트 [R-16])

[!IMPORTANT] 이 시스템의 좌표가 두 숫자로 확정됐다.

지표	값	의미
상승 캡처율	-7.2%	지수가 10% 오르면 -0.7% 손실을 낸다
하락 캡처율	+11.0%	지수가 10% 빠지면 -1.1%만 손실을 낸다

상승 캡처율이 마이너스라는 것이 핵심 문제다. 단순히 덜 오르는 게 아니라 지수가 오를 때 오히려 손실을 낸다.

하락 캡처율 11.0%는 채권에 가까운 숫자다. 주식 포트폴리오가 아니라 현금성 자산의 프로파일이다.

[R-20]이 "베타 축소 장치"라고 정의한 것을 [R-27]이 숫자로 확정했다. 이 시스템의 실효 베타는 상승 국면 -0.07, 하락 국면 0.11이다.

[R-20] 세 번째 확증 — 첫 약세장 표본에서 방향이 반대로 나왔다

28종목 중 예외가 0개다. 강세장 26종목 전패, 약세장 2종목 전승.

같은 날 단기 리포트의 섀도 11종목도 급락장에서 11 / 11 전승이었다. 합산하면 39종목 중 국면과 어긋난 표본이 하나도 없다.

[R-20]은 이제 가설이 아니라 관측된 사실이다.

실현 손익

손절 발동 0건, 목표가 도달 0건이다.

이번 사이클 실현 손익은 SK리츠 편출 +3.16% 하나이며, 포트폴리오 기여는 +0.047%포인트다.

참고 — 오늘(8/19) 발생한 손절: 한국앤컴퍼니(000240)가 종가 24,150원으로 손절가 24,750원을 2.42% 이탈해 **-7.12%**로 손절됐다. 편입일은 8월 13일로 본 복기 대상(8/12 리포트)이 아니며, 다음 복기(8/20 예정)에서 다룬다.

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5. [우팀장의 피드백]

황원장님, 오늘 복기의 결론을 세 가지로 정리해 올립니다.

첫째, 처음으로 시장을 이겼습니다. 그런데 이긴 이유를 우리가 만들지 않았습니다.

8월 12일에 발간한 에스원과 SK리츠는 T+4에 각각 0.00%, -0.35%입니다. 같은 기간 코스피는 -1.64%였습니다. 두 종목 모두 시장을 이겼고, 손절선을 종가로도 장중으로도 한 번 건드리지 않았습니다.

그런데 앞선 두 번의 복기에서 26종목이 전패했을 때와 비교해 우리가 바꾼 것은 아무것도 없습니다. 같은 필터, 같은 R:R, 같은 ATR 기준입니다. 바뀐 건 시장 방향뿐입니다.

세 표본의 평균 수익률을 나란히 놓으면 -1.07%, -0.42%, -0.18%입니다. 거의 같습니다. 이 시스템은 국면과 무관하게 0% 근처의 절대 수익을 냅니다. 이기고 지는 것은 벤치마크가 결정합니다.

둘째, 그래서 [R-27]을 등록했습니다. 캡처율을 상승과 하락으로 나눴습니다.

숫자가 나왔습니다. 상승 캡처율 -7.2%, 하락 캡처율 +11.0%.

지수가 10% 오르면 우리는 0.7% 잃고, 지수가 10% 빠지면 1.1%만 잃습니다. 이건 주식 포트폴리오의 숫자가 아니라 채권에 가까운 숫자입니다.

문제는 상승 캡처율이 마이너스라는 점입니다. 덜 오르는 것이 아니라 오를 때 잃습니다. 이 부분은 다음 사이클에서 반드시 원인을 찾아야 합니다. 현재 가설은 두 가지입니다.

1. [R-19] 목표가 산정 방식 — 60일 종가최고를 목표로 잡으면 이미 오른 종목의 상승여력이 0이 되어 상승 국면 주도주가 구조적으로 배제됩니다. 오늘까지 신고가 탈락 사례가 9건 누적됐습니다.
2. [R-09] 이격도 상한 — 오늘 두 번째 실패가 확인됐습니다.

셋째, [R-09]가 두 번 연속 실패했고 폭이 커지고 있습니다.

8월 12일 이격도 +12.01%로 걸러낸 롯데렌탈이 **+6.48%**로 코스피를 8.12%포인트 앞섰습니다. 첫 실패(셀트리온 +4.23%p)의 두 배입니다.

더 심각한 것은 같은 종목이 세 번 연속 다른 규칙에 막혔다는 사실입니다. 8/12 [R-09], 8/18 [R-09], 8/19 [R-19]. 그동안 6.48% 올랐습니다.

그럼에도 오늘 [R-09]를 바꾸지 않았습니다. 이격도 상한을 푸는 것은 규칙을 느슨하게 만드는 방향이고, 이 시스템은 지금까지 조이는 룰만 즉시 적용해왔습니다. [R-19] 개정과 함께 [R-25] 표본이 3회 쌓이는 시점에 한 번에 다루겠습니다. 현재 분자형 1승 0패입니다.

넷째, 규칙 두 개가 값을 했습니다.

• [R-15] (손절폭 최소 1 ATR): SK리츠 8/13 장중 저가 5,550원이 R-15 이전 손절가 5,592원 아래였습니다. 규칙을 만든 다음 거래일에 바로 작동했습니다.
• [R-21] (보유 R:R 하한선): 8/14 SK리츠 편출 판단을 8/18에 "손해"로 기록했는데, 오늘 +3.86%포인트 이익으로 뒤집혔습니다. 하루짜리 판정으로 규칙을 평가하면 안 된다는 교훈을 남깁니다.

다음 복기까지의 추적 과제

다음 종목 선정 방향

1. 게이트가 닫혀 있는 동안은 신규 발간이 없습니다. 외국인 순매수 2거래일 연속이 필요하므로 빨라야 8월 21일(금)입니다.

2. 게이트가 열리는 첫날 [R-26] 1호인 LG에너지솔루션을 최우선 검토합니다. 오늘 R:R 5.20으로 [R-10]·[R-09]·R:R 2:1을 모두 통과한 유일한 종목입니다. 다만 ATR 5.41%로 발간금지 등급이므로 비중은 정상의 1/2입니다.

3. 보유 2종목(제일기획 1.5%, 에스원 1.5%)은 유지합니다. 오늘 급락장에서 각각 시장 대비 +5.27%p, +5.15%p 앞섰습니다. 다만 제일기획은 손절선까지 -1.05%밖에 남지 않았습니다.

4. 상승 캡처율 -7.2%를 개선하지 못하면 이 시스템은 하락장 전용 장치로 남습니다. 그것도 하나의 선택이지만, 그렇다면 총 비중을 지금처럼 3% 수준으로 두는 것이 맞고, 나머지 자본의 용도를 따로 정해야 합니다. 이 부분은 황원장님 판단이 필요합니다.

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6. 복리 엔진 업데이트

오늘 확정된 명제

1. [R-20] 확정. 저변동성 필터는 방향성 장치가 아니라 베타 축소 장치다. 39종목 표본에서 예외 0개.

2. [R-27] 확정. 이 시스템의 실효 베타는 상승 국면 -0.07, 하락 국면 0.11이다.

3. [R-09] 재검토 확정. 두 번 연속 실패, 폭 확대. [R-19]와 함께 [R-25] 3회 표본 시점에 일괄 심의.

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면책 고지 본 리포트는 공개된 시장 데이터를 기반으로 한 정보 제공 목적의 분석 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.