SK (034730)

제네시스 종목 분석 · 2026년 10월 6일 (화) 장 마감 기준 데이터 출처: 네이버 증권 통합 시세·기업실적분석(연간 20232025A·2026E, 분기 2025.062026.06A·2026.09E)·종목별 투자자 매매동향 60거래일·공시 목록·뉴스, 와이즈리포트(FnGuide) 증권사별 투자의견·목표가·주주현황(기준 10/2), 일별 시세(siseJson) 2025년 1월~2026년 10월 6일, 네이버 시장지표(원/달러·미 10년물), CNN Fear & Greed. 자회사 지분율은 증권사 리포트 보도(5월 SK증권 인용)와 과거 공시 기준값을 썼다. ※ 종가·이동평균·보조지표는 네이버 일별 시세(20시 38분 조회) 기준이다. 등락률 +1.38%는 일별 시세의 10/2 종가 578,000원 대비다. 네이버 통합 시세 화면과 와이즈리포트는 10/2 종가를 584,000원으로 표기하고, 이 기준 등락률은 +0.34%다. 제네시스 단기 리포트와 같은 기준(+1.38%)을 쓴다. ※ 종목 수급 수량은 네이버 종목별 확정 수량이다. 기관 금액(+65억원)은 순매매 상위 확정 명단 금액이고, 외국인 금액(약 +27억원)은 명단 밖이라 수량 × 종가 추정이다.

분석 대상 선정 사유: 오늘은 화요일이라 운영 규칙상 단기 유망종목 리포트 섹션 2 첫 종목이 대상이다. 10/6 단기 리포트에서 [R-71] 판정 R:R 2:1을 넘은 종목은 SK(2.39)·HMM(2.30) 둘이고 SK가 1순위다. HMM은 9/28에 종목분석을 마쳤다. SK는 제네시스가 처음 분석하는 종목이다. 게이트가 닫혀 편입은 아니고 [R-16] 추적 행이다.

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1. 개요 및 투자 포인트

핵심 투자 포인트 3가지

1. 상장 자회사 지분가치의 절반 가격이다. 상장 자회사 6곳(SK스퀘어·SK이노베이션·SK텔레콤·SKC·SK바이오팜·SK바이오사이언스) 지분가치 합계는 오늘 종가로 약 77.1조원이다. SK 시총 42.5조원은 그보다 44.9% 낮다. 자사주 1,796만주(24.77%)를 빼고 계산하면 할인율은 58.5%다. 비상장 자회사와 순차입금은 이 계산에 넣지 않았다(섹션 5).

2. SK하이닉스 간접 노출이 시총의 2배다. SK는 SK스퀘어 지분 약 32.1%를, SK스퀘어는 SK하이닉스 지분 20.07%를 갖고 있다. SK가 거쳐서 보유한 하이닉스 지분은 약 6.44%, 오늘 시가로 약 84조원이다. 하이닉스 1% 변동은 계산상 SK 시총의 약 2%다. 오늘 하이닉스는 -3.15%였고 SK는 +1.38%였다. 두 겹의 지주사 할인이 그 연결을 끊고 있다.

3. 이익이 크게 늘었고 부채비율이 내려왔다. 2026년 영업이익 컨센서스는 12조 3,271억원으로 2025년(1조 8,185억원)의 6.8배다. 1·2분기 지배주주순이익 합계는 9조 3,450억원이다. 부채비율은 2025년 말 149.17%에서 2분기 말 107.92%로 41%p 내려왔다. 8월 SK실트론 매각 보도(SK증권 8/3 리포트 제목)가 있었다.

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2. 재무 데이터 분석

2-1. 연간 실적 (단위: 억원, %)

2-2. 분기 실적 (단위: 억원, %)

2026년 1~2분기 영업이익 = 36,731 + 48,412 = 85,143억
+ 3분기 컨센서스 30,822억 = 115,965억
→ 연간 컨센서스 123,271억까지 4분기 필요분 약 7,306억 (2분기의 15%, 3분기 컨센서스의 24%)
1~2분기 EPS 합계 = 46,267 + 81,626 = 127,893원 → 연간 추정 EPS 158,271원까지 하반기 약 30,378원

[!IMPORTANT] 연간 컨센서스는 이미 상반기에 대부분 채워졌다. 영업이익은 69%, EPS는 81%다. 하반기 요구치가 낮아 컨센서스가 깨질 위험은 작다. 반대로 말하면 3분기 컨센서스(영업이익 30,822억원)는 2분기(48,412억원)보다 36% 적다. 2분기가 정점이라는 전제다. 순이익과 지배주주순이익의 차이가 크다. 2분기 당기순이익 19조 1,086억원 중 지배주주 몫은 5조 9,643억원(31%)이다. SK는 지분 30~60%대 자회사를 연결하고 있어, 자회사 이익의 상당 부분이 비지배주주 몫으로 빠진다. SK 주주에게 돌아오는 이익은 지배주주순이익으로 봐야 한다. 2분기 순이익에는 SK스퀘어의 하이닉스 지분법 이익과 자산 매각 이익이 섞여 있을 가능성이 있으나 세부 내역은 확인하지 못했다. 부채비율 하락(149.17% → 107.92%)은 자본 증가(BPS 457,231원 → 674,968원, +47.6%)가 이끌었다.

2-3. 밸류에이션 위치

ROE가 6.35%에서 36.53%로 오르는 동안 PBR은 0.56배에서 0.87배로 올랐다. 이익 대비로는 주가가 덜 올랐다. 다만 지주사 PER은 자회사 지분법·연결 이익이 섞여 있어 사업회사 PER과 같은 잣대로 보기 어렵다. 지주사의 표준 잣대인 NAV 할인율은 섹션 5에서 본다.

데이터 출처: 네이버 증권 공식 기업실적분석 데이터 기반. 전망치(E)는 컨센서스 기준이며 실제 결과와 다를 수 있습니다.

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3. 컨센서스 & 증권사 의견

증권사별 최근 의견 (와이즈리포트)

최저 목표가(738,000원)도 현재가보다 25.9% 위다. 괴리율 +40.75%는 워크플로우 2-D 재확인 기준(±50%) 안이다. 하향은 한 곳(한화투자 970,000 → 800,000원)이다. 8/18 2분기 실적 리뷰 때다. 주가가 6월 최고 종가(858,000원)에서 내려온 뒤라 목표가 평균(824,800원)이 6월 고점 근처에 있다. 컨센서스는 '고점 회복'을 전제한 숫자로 읽어야 한다. 9월 이후 의견은 세 곳(키움·BNK·흥국)이다. 키움의 +98.39%는 직전 목표가(373,000원)가 오래된 값이라 한 번에 따라잡은 경우다.

핵심 포인트 (리포트 제목·보도 기반)

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4. 수급 및 심리 분석

4-1. 투자자별 누적 순매수 (단위: 주)

4-2. 최근 12거래일 일별 수급

[!IMPORTANT] 외국인 매수는 8월에 몰려 있다. 60거래일 순매수 +454,329주 중 +326,100주(72%)가 8월이다. 9월 이후 외국인은 하루씩 사고팔기를 반복했고 보유율은 30.130.3%에서 움직이지 않았다. 최근 20거래일 외국인 순매수일은 11일, 기관도 11일이다. 9월 중순 이후 받친 쪽은 기관이다. 9/219/29 다섯 거래일 연속 기관 순매수(합계 +129,561주)다. 20거래일 누적도 기관 +93,457주로 외국인(+30,531주)의 3배다. 오늘은 [R-68] 쌍끌이다. 외국인 +4,641주(약 +27억원, 추정) · 기관 +11,326주(+65억원, 확정 명단). 둘 다 10억원을 넘는다. 외국인 금액은 명단 밖 추정치라 판정은 잠정이다. 쌍끌이 규모는 크지 않다. 오늘 코스피 외국인이 1조 7,575억원을 판 날 SK는 외국인 순매수였다는 점이 의미다. 개인은 팔고 있다. 60일 -417,737주다. 공매도 잔고·신용잔고·기관 세부 주체는 수집하지 못했다.

4-3. 주요 공시·뉴스

최근 5거래일 안에 SK 본사의 유상증자·전환사채·주식담보대출 공시는 없다. 단기 리포트 3-1 즉시 제외 조건에 해당하지 않는다. 8/3 전환사채 발행 결정은 2개월 전이다. 9월 말 공시는 모두 자회사 사안이다. 투자경고·투자위험 지정 이력은 공시 목록(8월 이후)에서 확인되지 않았다.

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5. 매크로 & 지주사 피어 · NAV

5-1. 상장 자회사 지분가치 (10/6 종가)

※ 지분율: SK스퀘어·SK이노베이션·SK텔레콤은 SK증권 5월 리포트 인용 보도값, SKC·SK바이오팜·SK바이오사이언스는 과거 공시 기준값이다. 10월 현재 공시 원문으로 재확인하지 못했다. SK네트웍스·SK리츠 등 소규모 상장사와 비상장 자회사(SK에코플랜트 등), 브랜드 로열티·자체 사업가치, 순차입금은 넣지 않았다.

상장 자회사 지분가치 합계          = 77조 810억
SK 시가총액 (72,502,703주 × 586,000) = 42조 4,866억  → 할인율 44.9%
자사주 17,959,328주 제외 시총       = 31조 9,624억  → 할인율 58.5%
자사주 제외 주당 상장 지분가치      ≈ 1,413,000원 (현재가의 2.41배)

SK하이닉스 시총 1,303조 1,984억 × SK스퀘어 지분 20.07% = 261조 5,519억
SK스퀘어 시총 153조 5,595억 → 보유 하이닉스 가치 대비 할인율 41.3%
SK의 하이닉스 간접 지분 = 32.1% × 20.07% ≈ 6.44% → 약 83조 9,582억 (SK 시총의 197.6%)

[!WARNING] SK 가치의 64%가 SK스퀘어, 즉 사실상 SK하이닉스다. 계산상 하이닉스가 1% 움직이면 SK가 거쳐 가진 하이닉스 가치는 약 8,400억원(SK 시총의 2.0%) 움직인다. 오늘 하이닉스 -3.15%는 그 계산으로 약 -2조 5,600억원인데 SK 주가는 +1.38%였다. 이중 할인(SK스퀘어 41%, SK 4559%)이 충격을 흡수한 날이다. 같은 할인이 하이닉스 상승도 덜 전달한다. 할인율이 넓다는 것만으로 매수 근거가 되지는 않는다. 국내 지주사는 NAV 대비 4060% 할인이 일상적이다. 5월 SK증권 보도에서 SK의 NAV 할인율은 56.4%였다. 오늘 자사주 제외 기준(58.5%)은 그 수준과 비슷하다. 할인율이 줄었다는 증거는 아직 없다. 오늘 외국인은 SK하이닉스를 1조 4,097억원 팔았다. 하이닉스 외국인 보유율은 49.76%에서 49.66%로 내려왔다. SK가 하이닉스와 같은 방향으로 움직이기 시작하면 이 매도가 SK에도 닿는다.

5-2. 지주사 피어 비교 (10/6 종가)

※ 1개월 = 9/4 대비, 3개월 = 7/6 대비.

SK는 1개월 수익률이 일곱 지주사 중 1위(+2.3%)다. 3개월은 -12.1%로 중간이다. 추정 PER 3.70배는 GS(3.98배)·HD현대(4.04배)와 함께 가장 낮은 구간이고, PBR 0.87배는 삼성물산(0.53배)·LG(0.57배)보다 높다. 지주사 안에서 '싸다'의 근거는 PER이지 PBR이 아니다. 배당수익률 1.37%는 LG·GS·HD현대보다 낮다.

5-3. 매크로 지표 (10/6 기준)

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6. 기술적 분석 & 가격 전략

6-1. 이동평균선 — 5·20·60·120 정배열, 그러나 네 선이 15,000원 안에 몰려 있다

종가 586,000 > MA5 584,800 > MA20 581,000 > MA60 569,892. 단기 리포트 3중 필터의 정배열 조건은 충족이다. 그러나 종가와 MA5의 차이는 1,200원(0.21%)이다. 내일 0.3%만 밀려도 정배열이 깨질 수 있다. MA60(569,892원)이 MA120(570,196원)보다 304원 낮다. 20 > 60 > 120 > 240 완전 정배열은 아니다. 워크플로우 5-B 기준 **혼조(수렴)**다. MA5부터 MA120까지가 569,892~584,800원, 14,908원(2.6%) 폭에 모여 있다. HMM(9/28)과 같은 '이평선 수렴' 모양이다.

6-2. 보조지표

과열은 없고 방향도 없다. RSI 52.9, 20일선 이격도 +0.86%, 볼린저 중앙이다. MACD 히스토그램은 양수지만 9/30 이후 나흘째 줄고 있다. 상승 탄력이 붙은 자리가 아니라 수렴한 자리다. ATR 4.92%가 가장 큰 기술적 약점이다. 하루 평균 변동폭이 약 28,800원이다. ATR이 0.08%p만 올라도 단기 리포트 발간금지 등급(5% 초과)이 된다. 오늘 장중 폭은 4.6%(565,000~592,000원)였다.

6-3. [R-65] 목표가와 [R-71] — 오늘 통과, 내일은 보정 대상

※ 같은 가격·같은 ATR(4.92%) 가정. ATR이 바뀌면 값도 바뀐다.

오늘 R:R = (655,000 ÷ 586,000 − 1) ÷ 4.92% = 11.77% ÷ 4.92% = 2.39
내일 보정 목표가 630,000원에서 2:1을 유지하는 가격 = 630,000 ÷ (1 + 2 × 4.92%) ≈ 573,600원 (현재가 -2.1%)
오늘 목표가 655,000원에서 2:1을 유지하는 가격 상한 ≈ 596,300원 (현재가 +1.8%)

[!WARNING] 오늘의 R:R 2.39는 창의 6번째 거래일에 있는 고점이 만든 숫자다. [R-71]은 목표가가 창 첫 5거래일에 있을 때만 보정하므로 오늘은 형식·판정 값이 같다. 하지만 내일이면 7/23은 5번째 거래일이 되고, 보정 목표가 630,000원 기준 R:R은 같은 가격에서 1.53이다. 9/15 LG에너지솔루션, 10/2 SK하이닉스와 같은 계열의 '하루짜리 통과'일 가능성이 높다. 내일 2:1을 유지하려면 주가가 약 573,600원 이하로 내려와야 하는데, 그 가격은 MA5(584,800원)·MA20(581,000원) 아래다. 정배열이 깨지는 가격이다. 정배열과 R:R 2:1을 동시에 만족하는 구간이 내일은 사실상 없다.

6-4. 가격 전략

단기 리포트 R:R ([R-65], 여력 ÷ ATR%) = 11.77% ÷ 4.92% = 2.39
워크플로우 손익비 = (655,000 − 586,000) ÷ (586,000 − 542,728) = 69,000 ÷ 43,272 = 1.59
컨센서스 손익비 = (824,800 − 586,000) ÷ 43,272 = 238,800 ÷ 43,272 = 5.52

같은 목표가·손절가로 두 R:R이 다르다. 제네시스 단기 리포트의 R:R은 여력을 ATR로 나누고(2.39), 워크플로우 5-C의 손익비는 손절폭(ATR×1.5)으로 나눈다(1.59). 손절폭이 ATR의 1.5배라 워크플로우 값은 단기 리포트 값의 2/3이다. 워크플로우 기준으로는 2.0에 못 미친다. 1.0 이상이라 '추격 매수 비권고' 구간은 아니다. 컨센서스 목표 기준 5.52는 6월 고점 회복을 전제한다. 손절폭 -7.38%는 5-E 재검토 기준(-15%) 안이다.

6-5. 투자 기간별 대응

단기 (1~4주)

• 오늘 사지 않는다. 제네시스 게이트가 34거래일째 닫혀 있다(외국인 코스피 명목 -1조 7,575억원, 조건 3 0일차). 단기 리포트는 SK를 [R-16] 10/6 행(586,000원)으로 등록해 추적한다.
• 내일 [R-71] 보정 뒤 R:R을 다시 본다. 보정 목표가 630,000원 기준 1.53이면 판정 탈락이다. 이 경우 오늘의 통과는 '창 가장자리 고점이 하루 먼저 만든 통과' 사례로 기록한다.
• 위로는 612,000원(9월 고점대) 돌파와 거래량, 아래로는 MA 밀집대(569,892~584,800원) 이탈 여부, 그리고 ATR이 5%를 넘는지를 본다. ATR 5% 초과면 단기 리포트 발간금지 등급이다.
• 10/9(금) 한글날 휴장. 이번 주 남은 거래일은 10/7·10/8 이틀이다.

중기 (3~6개월)

• 핵심 변수는 SK하이닉스와 할인율이다. NAV의 64%가 SK스퀘어(사실상 하이닉스)다. 하이닉스 외국인 매도(오늘 -1조 4,097억원)가 이어지는 동안 할인 축소를 기대하기 어렵다.
• 확인할 것: 자사주(24.77%)의 쓰임새. 8/25 자기주식 처분 결정이 교환사채·전략적 매각 등 어디에 쓰였는지, 소각 계획이 있는지가 할인율의 방향을 정한다. 이 리포트는 세부 조건을 확인하지 못했다.
• 3분기 실적. 영업이익 컨센서스 30,822억원. 2분기(48,412억원) 대비 감소가 이미 반영된 숫자다. 지배주주순이익 기준으로 볼 것.
• 펀더멘털 손절 조건(가격보다 우선): 외국인 보유율 30% 이탈 / SK하이닉스 외국인 보유율 49% 이탈(비중 절반) / 자사주 대규모 처분(소각 아닌 매각) 공시 / 미 10년물 5.5% 돌파.

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7. 결론 — 싸지만, 오늘의 R:R은 내일 사라질 숫자다

SK는 오늘 제네시스 단기 필터의 1순위다. 정배열이고, 쌍끌이이고, 추정 PER 3.70배에 상장 자회사 가치의 절반 가격이다. 외국인이 코스피를 1조 7천억원 넘게 판 날 외국인이 산 몇 안 되는 대형주이기도 하다. 그러나 R:R 2.39는 7/23 고점이 55거래일 창의 6번째 거래일에 걸려 있어서 나온 값이다. 내일이면 [R-71]이 그 고점을 보정 대상으로 돌리고, 같은 가격에서 R:R은 1.53이 된다. 워크플로우 손익비(1.59)는 오늘도 2.0에 못 미친다. ATR은 발간금지선 바로 아래다. 그래서 오늘은 사지 않는다. 이유는 둘이다. 게이트가 닫혀 있고, 통과가 하루짜리일 가능성이 높다. [R-16] 10/6 행(586,000원)으로 등록해 추적한다. 내일 보정 R:R과 ATR 5% 여부를 확인하고, 이 종목의 중기 논리(NAV 할인 축소)는 SK하이닉스 외국인 수급이 돌아서는 시점과 자사주 처리 방향을 보고 따로 판단한다.

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워크플로우 단계별 수행 체크

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주의: 본 리포트는 투자 판단의 참고 자료일 뿐이며, 투자 결과에 대한 책임은 본인에게 있습니다.