투자전략 보고서 · 2026년 10월 26일 장 마감 기준
코스피는 4막의 마지막 구간에 있다
큰 상승장은 매집, 손바뀜, 과열, 청산의 네 막으로 끝난다. 지금 코스피는 청산(4막) 안에서 신용 투매 뒤 2차 바닥을 확인하는 바닥 다지기(4-4) 구간 12일째다. 이 구간은 과거에 지수를 나눠 담기 좋은 자리였지만, 2008년처럼 한 단계 더 깊어진 예외도 있었다.
대상: 코스피 지수에 장기 적립·분할 매수하는 투자자 · 데이터: 2000년 이후 코스피·투자자별 순매수·신용잔고 자체 검증
한눈에 보는 결론
- 위치: 4막 청산 → 4-4 바닥 다지기. 코스피 5,469, 1년 고점 대비 −40%, 1차 바닥(7/30) 대비 −2.2%.
- 정상 범위: 2차 바닥은 보통 1차 바닥보다 0~6% 낮다. 이번엔 5,258까지가 정상형이고, 그 아래는 위기형을 의심한다.
- 시간: 기본 시나리오는 4막 끝이 12월 하순~1월, 새 상승의 시작(1막)은 2027년 봄. 날짜는 참고만 한다.
- 전략: 정기 적립은 그대로. 여유 목돈은 조건이 맞는 날 1/3씩, 20거래일 간격으로 지수에. 5,258 종가 이탈이나 신용잔고 재급감이면 멈추고 다시 판단한다.
- 하지 않을 것: 외국인 순매수 전환을 기다리기, 반등 추격, 개별 종목 매수, 빚으로 사기.
1. 틀4막 사이클과 지금 자리
1막 매집외국인이 사고 개인이 판다 · 평균 120일
2막 손바뀜고점 근처에서 외국인이 팔기 시작 · 46일
3막 과열개인·ETF가 빚까지 내서 받는다 · 59일
4막 청산고점 −15% 아래 하락 · 86일
4-1 버티기신용 투매 전 · 24일
4-2 투매빚 정리, 1차 바닥 · 29일
4-3 안도 반등1차 바닥 +6% 위 · 45일
4-4 바닥 다지기2차 바닥 확인 · 63일(중앙 50)
이번 사이클은 2025년 4월부터 외국인이 모은 1막, 2025년 11월~2026년 1월 외국인이 ETF에 물량을 넘긴 2막, 2~6월 개인·ETF가 몰린 3막을 거쳐 6월 말 4막에 들어왔다. 7월 말 신용 투매로 1차 바닥(5,594)이 생겼고, 반등 뒤 10월 15일부터 다시 내려와 바닥 다지기에 들어왔다.
2. 가격 지도어디까지가 정상이고, 어디부터 다른 하락인가
신용 투매가 있었던 과거 하락 13번 중 9번에 2차 바닥이 나왔다. 깊이는 1차 바닥 대비 중앙값 −3.3%였고, 9번 중 7번이 −6% 안이었다.
6,055
차트 저항 위끝5,579~6,055 구간에 물린 물량이 두껍다. 반등은 여기서 막히기 쉽다.
6,016
4막 끝 표시선다지기 최저 종가 +10%. 바닥이 더 낮아지면 이 선도 따라 내려간다.
5,594
1차 바닥7/30 종가. 다음 날 신용 투매가 확인됐다.
5,469
지금1차 바닥 −2.2%. 정상 범위 안이다.
5,409
보통의 2차 바닥과거 중앙값 −3.3%를 대입한 값.
5,258
정상형의 끝 · 멈춤선−6%. 2022년 9월 바닥이 정확히 이 깊이였다. 7/29 장중 저점 5,262, 61.8% 되돌림 근처와 겹친다.
−6%와 −23% 사이에 과거 사례가 없다. 5,258이 깨지면 '조금 더 깊은 바닥'이 아니라 다른 종류의 하락일 수 있다.
≈4,280
위기형 (2002 카드사태)1차 대비 −23.5%. 신용잔고가 다시 급감했다.
≈3,330
위기형 (2008 리먼)1차 대비 −40.4%. 신용잔고가 다시 급감했다.
3. 시간표4막은 언제 끝나는가
| 갈래 | 확률 | 조건 | 4막 끝 | 새 1막 |
|---|
| 빠른 길 | 25% | 빅테크 "투자 계속, 돈 충분" + 외국인 11월 초 재매수 | 11월 말~12월 초 | 2027년 1~2월 |
| 기본 길 | 50% | 겨울 미국 물가 4%대(기저효과 착시), 연준 매파 | 12월 하순~1월 | 2027년 4~6월 |
| 늦은 길 | 25% | 종가 5,258 이탈 + 신용잔고 급감, 미 회사채 웃돈 확대, 유가 급등 | 2027년 봄 | 2027년 하반기 |
추정근거는 두 가지다. 과거 4-4 구간 10번에서 1막이 오기까지 중앙값 209일(2027년 5월 근처), 그리고 2027년 3~5월분 미국 물가가 기저효과로 꺾이는 달력이다. 이번 외국인 60일 매도(약 −51조)는 과거 최대의 세 배라 늦어지는 쪽을 더 경계한다.
주의코스피 레벨과 시기 예측은 이 분석에서 대부분 틀렸다(확률 예측 점수가 동전 던지기보다 나빴다). 방향과 이익 지표는 대체로 맞았다. 날짜는 지도이고, 행동은 가격 조건으로 정한다.
더 긴 그림으로 보면, 외국인이 국내 돈에 물량을 넘기고 끝난 큰 고점은 전고점을 다시 넘는 데 2.8~4.2년이 걸렸다(2007·2018·2021). 계획은 3~4년을 전제로 세운다.
4. 근거좋은 신호와 걱정되는 신호
좋은 신호
- 검증4-4 구간에 산 경우 120거래일 뒤 오른 비율 학습기 65%, 검증기 78% (평소 60% 안팎). 1년 뒤는 84%.
- 검증'4-4 · 1차 바닥 −6% 안 · 신용 재투매 없음' 세 조건이 모두 켜진 날에 샀다면 6개월 뒤 10번 중 7~8번 올랐다. 오늘이 그런 날이다.
- 통합천장 대비 위치 66%로 분할 매수 구간.
- 외국인 MSCI 비중·외국인 보유비중·연기금 비중의 매도 압력 세 표가 처음으로 모두 꺼졌다. 판 사람의 짐이 내려갔다는 뜻이고, 살 사람이 왔다는 뜻은 아니다.
- 대만 AI 공급망 9월 매출 +67%. 이익 엔진은 아직 돈다.
걱정되는 신호
- 검증4-4 학습기엔 120일 안 −15% 추가 급락이 34%였다(2008년 탓).
- 신용잔고가 석 달 전 대비 −7%로 아직 덜 털렸고, 최근엔 다시 늘고 있다.
- 미국 회사채: 가장 약한 기업(CCC) 웃돈은 경보선 돌파, 하이일드 3.40으로 경보선 3.5 직전. 투자등급은 아직 안정.
- 추정위기형(고점 대비 −50~55%)으로 갈 확률 15~20%.
- 검증2002·2008 같은 깊은 위기는 어떤 도구로도 미리 가려내지 못했다.
5. 전략앞으로 할 일과 하지 않을 일
정기 적립은 지수로, 멈추지 않는다시장 위치·뉴스와 무관하게 정해진 날 정해진 금액. 이 국면의 가장 큰 위험은 싼 구간이 아니라 그 사이에 멈추는 것이다.
여유 목돈은 조건이 맞는 날 1/3씩네 조건이 모두 맞는 날, 남은 목돈의 1/3을 코스피200 지수 상품에. 같은 날 여러 몫은 넣지 않는다.
4-4 바닥 다지기종가 5,258 위신용잔고 재급감 없음RSI(14) 32 이하
다음 몫은 20거래일 뒤2008년에 신호마다 바로 넣었다면 사흘 만에 전부 들어가 −28%였다. 한 달 간격이면 1/3만 들어가고 나머지는 지켜졌다. 지금 시작하면 둘째 몫은 11월 하순, 셋째는 12월 하순 무렵으로 기본 시간표와 겹친다.
규칙에 기본값을 붙인다조건이 애매해 하루하루 미루면 결국 아무것도 안 하게 된다. 이번 하락에서도 계획한 분할 매수 대부분이 1차 바닥을 그냥 지나쳤다. "조건이 애매하면 1/3 집행, 다음은 한 달 뒤"처럼 기본 행동을 미리 정해 둔다.
멈춤선에서 멈추고 다시 판단한다종가 5,258 이탈 또는 신용잔고 28.5조(8월 투매 바닥) 아래 재급감이면 넣지 않고 위기형인지 재판정한다. 산 몫은 팔지 않는다.
외국인 순매수 전환을 기다리지 않는다검증하락장에서 외국인 5일 순매수가 플러스로 돌아선 날 뒤에 그곳이 바닥이었던 비율은 33%로, 아무 날과 같았다. 바닥 뒤엔 거의 늘 외국인이 돌아서지만, 돌아섰다고 바닥은 아니다. 며칠 지나서 확인해 주는 참고용이다.
반등을 쫓지 않고, '4막 끝'에 사지 않는다4막 끝 판정일에 산 성적은 평소와 같았다(120일 상승 53%). 이익은 바닥 다지기에서 나눠 담은 데서 나왔다. 반등이 7,300~8,000에 이르면 연기금 매도선과 천장 95%가 겹친다. 그때는 추가 매수를 멈춘다.
개별 종목보다 지수, 빚은 쓰지 않는다하락장에선 차트 매수 신호가 거의 나오지 않고, 나와도 적중률은 동전 수준이었다. 가진 개별주는 하락장에선 손대지 않고 반등해 매도 신호가 뜰 때 나눠 지수로 옮긴다. 기한 있는 돈과 빌린 돈은 넣지 않는다.
6. 재판정이 신호가 켜지면 전략을 다시 본다
위기형으로 다시 판정할 신호 (하나씩 켜질수록 위험을 올린다)
코스피 종가 5,258 이탈과 신용잔고 28.5조 아래 급감이 함께 나타남
미국 하이일드 웃돈 3.5 돌파, 이어서 투자등급 웃돈 1.1 돌파
미국 지역은행·사모대출 손실이나 파산 뉴스
코스피 이익 전망의 하향 전환 (이익의 약 72%가 반도체 4종)
'조정' 판정을 뒤집는 조건 (넷 중 둘이면 재판정, 지금 0개)
대만 AI 공급망 월매출이 주황 이하로 둔화
빅테크 두 곳 이상이 설비투자 가이던스 하향
삼성전자 이익 전망 −10% 이상 하향
미국 투자등급 회사채 웃돈 1.1 돌파
7. 일정이번 주와 다음 갈림길
10/27미국 3분기 GDP
10/28SK하이닉스 실적
10/29FOMC(새벽) · 삼성전자 확정 실적 · 미국 PCE · 마이크로소프트·알파벳·아마존 실적과 투자 계획
~11/5외국인 수급 재전환 여부 (참고용)
11/10대만 10월 월매출
빅테크가 투자를 이어 가고 그 돈이 번 돈이면 빠른 길, 겨울 물가가 4%대로 보이면 기본 길이다. 어느 쪽이든 할 일은 같다. 정기 적립, 조건 맞는 날 1/3, 멈춤선에서 멈추고 다시 판단하기.