4막 시간표 20261023

작성: 우팀장 · 10/23 황원장×우팀장 대화 정리 · 근거 = 4막 위치 판별기(2002~ 매일 판별) + 유가-금리 연쇄 전망(7/26·8/16)의 기저효과 계산 · 코스피 10/23 종가 5,550.30 · 단독 매매근거 아님

한 줄 답

4-4 바닥 다지기의 끝(4막 끝)은 12월 하순이 가운데 추정입니다(빠르면 11월 말, 늦으면 내년 봄). 다음 사이클의 출발인 1막 매집은 2027년 5월 무렵이 가운데 추정입니다. 4막 연구와 기저효과 계산이라는 서로 다른 두 길이 같은 봄을 가리킵니다.

계절로 비유하면 지금은 늦가을 서리 내리는 때입니다. 4막 끝은 "이제 영하로는 안 떨어진다"고 확인되는 날이고, 1막 매집은 외국인이 씨를 뿌리기 시작하는 봄입니다. 겨울이 끝났다고 바로 봄이 오지는 않고, 그 사이에 이름 없는 쌀쌀한 기간이 끼곤 합니다.

① 지금 어디에 있나

항목	10/23 값	뜻
4막 위치	4막 청산 · 4-4 바닥 다지기 9일째	10/15 시작 · 4-4 평균 63일(중앙 50일)
바닥 다지기 최저 종가	5,534 (10/22)	1차 저점 7/30 5,594 대비 −1.1% · 10/23 장중 5,306까지 찔렀다가 당일 고가로 마감
4막 끝 선	≈ 6,087	다지기 최저 +10% · 최저가 더 내려가면 선도 따라 내려감(5,258이면 5,784)
위기형 판정선	종가 5,258 · 신용잔고 28.5조	1차 저점 −6% · 과거 2차 저점 9번 중 7번이 이 안에서 생김
최근 7거래일 종가 상자	5,534 ~ 5,768	종가 5,530~5,550에서 세 번 멈춤 · MSCI 한국 칸 20% 선(지수 5,512, 매일 움직임) 바로 위
외국인	5일 −6,815억 · 20일 −27.7조 · 60일 −50.8조	10/22 5일 전환이 켜졌다가 10/23 다시 꺼짐 · 60일 매도는 역대 최대(이전 최악 2024 −14.4조)
팔 이유	매도압 3표 모두 소멸 쪽	연기금 21.8% · MSCI 한국 칸 20.11%(정리 98%) · 외국인 보유 38.3%

② 먼저 정리한 개념 네 가지 (오늘 대화)

1. 막 정의 — 2막은 "개인이 산다"가 조건이 아니다

막	지수 위치	외국인 60일(평소 대비)	개인 60일(평소 대비)	쉬운 말
1막 매집	조건 없음	평소보다 많이 삼	평소보다 많이 팖	외국인이 싸게 모으고 개인은 일찍 판다 = 새 사이클 시작
2막 손바뀜	1년 고점 −10% 안	평소 이하	조건 없음	고점 근처에서 외국인 매집이 멈추고 빠지기 시작(2막 날의 71%는 실제 순매도)
3막 과열	1년 고점 −10% 안	확실히 덜 삼	확실히 많이 삼	외국인이 빠지고 개인이 올라탐
4막 청산	1년 고점 −15% 아래	—	—	4-1 버티기 → 4-2 투매 → 4-3 안도 반등 → 4-4 바닥 다지기 → 4막 끝

2. 막은 늘 순서대로 오지 않는다 · 이름 없는 기간이 있다

2000년 이후 6,600거래일: 4막 25% · 1막 25% · 2막 17% · 3막 14% · 어느 막도 아님 16% · R 회복 3% → 다섯 날 중 하루는 이름이 없다.
오락가락(2005·2014·2021: 2막↔3막) · 건너뛰기(2020: 4막 뒤 1막 없이 3막, 개인 주도) · 되돌아가기(2008-05: 1막 켜진 뒤 다시 4막, 이후 −42%). 깔끔한 1→2→3→4는 2001-11~2002-05 정도.

3. "한 달 매수"와 "1막 매집"은 다른 신호

	외국인 한 달(20일) 순매수	1막 매집
묻는 것	외국인 매도가 끝났나	주인이 바뀌었나(개인→외국인)
기준	20일 합 > 0	외국인 60일이 지난 2년 평소보다 많고 + 개인은 평소보다 팖 (지난 2년 평소가 60일 −24조라 '순매수'와 똑같지는 않음)
막과의 관계	막 판정에 안 쓰임 — 4-4 안(10번 중 4번)·4막 끝 당일(2번)·끝난 뒤(4번) 어디서든	막 그 자체
약점	'가짜 귀환' 섞임 — 하락장에서 첫 플러스 날 산 21번, 120일 뒤 오른 비율 67% = 아무 날과 같음	느림(중앙 209일) · 건너뛸 수도(2020)

4. 바닥 확인은 세 칸으로 쌓인다

저점이 먼저 오고, 외국인 5일 전환은 며칠 뒤(중앙 4거래일, 11번 중 10번이 2주 안) 온다. 전환일은 저점이 아니라 "며칠 전이 저점이었구나"의 확인일이고, 그날 코스피는 보통 바닥보다 10%+ 위(7/30 바닥 → 8/4 전환 +13.7%).

칸	조건	이번에 대입
①	외국인 5일 전환이 2~3일 유지	5,534가 진짜 바닥이면 11월 초(~11/5)까지 다시 켜져야 함 — 안 켜지면 바닥 한 번 더 남았을 수 있음
②	1~2주 동안 그 저점 종가를 안 깸	5,534 종가 유지
③	저점 +10% 회복 = 4막 끝	≈ 6,087 · 과거 15번 중 헛 끝 1번 · 단 15번 중 5번은 1년 안 10%↓ 더 낮은 바닥(2002·2008·2019)

③ 근거 1 — 4막 연구: 과거 10번의 시간표

4-4가 시작될 때 외국인 60일 합이 마이너스였던(이번처럼 외국인이 팔던) 10번. 날수 = 4-4 시작일부터 달력일.

4-4 시작	외국인 한 달 매수 지속	4막 끝	1막 매집 첫날
2002-09	42일	42일	311일
2004-07	0일(이미)	47일	67일
2006-07	158일	53일	273일
2008-03	74일	31일	56일 (→ 그 뒤 −42%, 가짜)
2008-07	163일	106일	384일
2011-09	35일	35일	138일
2012-06	33일	47일	47일
2018-11	27일	299일	412일
2022-07	0일(이미)	185일	185일
2024-11	182일	97일	233일
중앙값	38일	50일	209일
이번(10/15+)	≈ 11/22	≈ 12/4	≈ 2027-05-12

⚠️ 이번 외국인 60일 매도(−50.8조)는 표본 최대(2024년 −14.4조)의 세 배가 넘는다. 2024년엔 한 달 매수까지 182일 걸렸다 → 중앙값보다 늦어질 쪽으로 기운다. 반대로 MSCI 정리 98%·매도압 3표 소멸은 '규칙 때문에 파는 매도'가 끝났다는 뜻이라 빨라질 근거.

④ 근거 2 — 유가-금리 연쇄에서 살아남은 고리: 기저효과 달력

7/26 연쇄 전망은 석 달 만에 연준 '9개월 동결'(실제 9/16 인상)·이란 휴전 주기·유가 상단·한은 시점을 대부분 틀렸다. 남은 유일한 고리는 산수인 기저효과다: 물가는 작년 같은 달과 비교하는데, 작년 가을~올해 2월 유가는 $58~65로 쌌고 올해 3~5월은 $91~98로 비쌌다.

갱신 모델(8/16: 헤드라인 − 근원 = 0.0103 × WTI 전년비 혼합 + 0.636%p, 근원 2.7% 가정)로 계산한 미국 헤드라인 CPI:

데이터 월	26-10	26-11	26-12	27-01	27-02	27-03	27-04	27-05
WTI $100 유지	4.0%	4.0%	4.1%	4.0%	3.9%	3.6%	3.4%	3.4%
WTI $85	3.8%	3.8%	3.8%	3.8%	3.7%	3.4%	3.2%	3.2%
발표	11월	12월	27-01	27-02	27-03	27-04	27-05	27-06

겨울(11월~내년 3월 발표): 물가가 약 4%로 뜨겁게 보인다 → 연준 매파·12월 인상 이야기가 나올 수 있는 구간 = 4-4 바닥 다지기를 끌 수 있는 바람.
봄(내년 4~6월 발표): 비교 대상이 전쟁 최고점으로 바뀌며 3.2~3.4%로 꺾여 보인다 = 할인율 숨통 = 외국인이 이익 확신에 금리 숨통까지 보고 들어올 수 있는 창.
⚠️ 연준이 실제로 언제 내릴지는 예측하지 않는다(연쇄 전망 채점 교훈). 쓰는 건 '물가 숫자가 꺾여 보이는 달력'뿐.

⑤ 두 근거를 합친 시간표 — 세 갈래

갈래	확률	무엇이 일어나면	4막 끝	외국인 한 달 매수	1막 매집
빠른 길	25%	빅테크 실적 "투자 계속·돈 충분" + 외국인 11월 초 재전환	11월 말~12월 초	12월	2027년 1~2월
기본 길	50%	겨울 물가 4%대·연준 매파로 바닥 다지기가 길어짐	12월 하순~1월	1월	2027년 4~6월
늦은 길	25%	종가 5,258 이탈+신용 급감 / 빅테크 돈 걱정 확산(IG 1.1↑) / 유가 $110↑(중국 재비축)	2027년 봄	2027년 봄	2027년 하반기

두 방법이 만나는 곳: 4막 연구의 1막 중앙(2027년 5월)과 기저효과 물가 꺾임 발표(2027년 4~6월)가 겹친다. 서로 독립된 두 길이 같은 봄을 가리켜 1막 시기 추정의 근거가 단단해졌다. 4막 끝은 연구 중앙(12월 초)에서 겨울 물가 바람을 감안해 2~3주 늦춘 12월 하순.

⑥ 갈래를 가를 마디 (달력)

언제	무엇	빠른 길 쪽	늦은 길 쪽
10/26~11/5	외국인 5일 재전환	켜지고 2~3일 유지	11월 초까지 안 켜짐
다음 주	MS·알파벳·아마존 실적 · SK하이닉스(10/27~28)	투자 유지 + 자기 현금	투자 유지 + 증자·채권 확대
10/29 새벽	FOMC · 삼성 확정 실적 · PCE	동결·물가 예상 하회	12월 인상 신호
11/10경	대만 10월 월매출	🟢 유지	🔴 전환
11월~내년 3월	미 헤드라인 CPI 약 4%	예정된 착시(작년 기름값) — 놀라지 않는다
11/26	한은 금통위	변동금리 부채 축 — 시간표와 별개
상시	종가 5,258 · 신용 28.5조 · IG 1.1 · WTI $110 · 중국 원유 수입	유지	이탈 = 늦은 길

⑦ 오늘 걸어 둔 예측 (나중에 채점)

예측	확률	채점일
11/13까지 코스피 종가 모두 5,250~5,850 상자 안	60%	2026-11-13
12/31까지 외국인 20거래일 순매수 합 플러스	55%	2026-12-31
12/31까지 4막 끝 판정 — 가운데 12월 하순	50%	2026-12-31
2027-06-30까지 1막 매집 첫 점등 — 가운데 2027년 5월	55%	2027-06-30

⑧ 그래서 — 날짜가 어느 갈래로 가든

📖 용어 한 줄 사전

4-4 바닥 다지기 — 4막 청산 중 투매·안도 반등 뒤 1차 저점 근처를 다시 시험하는 구간. 평균 63일.
4막 끝 — 바닥 다지기 최저 종가 +10% 회복. 매수 신호가 아니라 '하락이 끝났다'는 지도 표시.
1막 매집 — 외국인이 평소보다 많이 사고 개인은 평소보다 파는 국면. 새 상승 사이클의 출발 모양.
외국인 5일 전환 — 외국인 5일 순매수 합이 플러스로 돌아섬. 바닥 며칠 뒤 오는 확인 신호.
기저효과 — 물가를 작년 같은 달과 비교해서, 작년이 싸면 올해가 비싸 보이고 작년이 비싸면 올해가 싸 보이는 현상.
MSCI 한국 칸 — 세계 신흥국 펀드 안에서 한국이 차지하는 비중(추정). 20%가 정상, 그 아래면 외국인이 '규칙 때문에' 팔 이유가 사라짐.
IG 스프레드 — 우량 회사가 국채보다 더 내는 이자. 1.1을 넘으면 빅테크도 돈 구하기 어려워졌다는 경보.

한계: 표본은 비슷한 하락 10번뿐 · 이번 외국인 매도 규모는 표본 밖 · 기저효과 계산은 8/16 모델(점 3개)과 근원 2.7% 가정 · 연준 반응은 예측하지 않음 · 단독 매매근거 아님 · 과거 사례는 미래를 보장하지 않습니다.

🗓️ 4막 시간표 — 4-4 바닥 다지기는 언제 끝나고, 1막 매집은 언제 오나 (2026-10-23)