📄 리포트 요약 — 한화투자증권 「6,000pt 아래에선 매수 대응 권고」

1. 금리 하락 여지: 고금리와 고유가 부담이 쌓여 곧 경기 지표가 약하게 나올 가능성이 높고, 그러면 금리가 내려갈 여지가 커집니다.
2. 메모리 시장: 코스피는 그냥 신흥국 시장이 아니라 메모리 반도체 비중이 극단적으로 큰 시장입니다. 연말 장기공급계약(LTA)과 2027년 HBM 가격 협상을 거치며 메모리 주가가 다시 평가받을 것으로 봤습니다.
3. 이익에 비해 쌈: 앞으로 12개월 자기자본이익률(ROE) 전망은 26%, 지난 12개월은 16%인데, 지금 주가가 반영한 수준은 11%뿐입니다. 과거에 이런 구간은 하락이 가장 깊었던 바닥권이었습니다.
4. 할인 20년 최대: 이익 대비 주가순자산비율(PBR) 할인이 20년 만에 가장 큽니다. 2024년 밸류업 이후 붙었던 웃돈이 할인으로 바뀌었습니다.
5. 대만 선례: 대만도 이익률이 오른 뒤 저점을 높여 가며 다시 평가받았습니다. 한국의 밸류업 진척도는 일본의 약 70%로 추정했습니다.

• 미국 10년물 금리 6%를 위험 회피가 시작되는 선으로 봤습니다.
• 13일 급락을 부른 중국 CXMT발 메모리 우려는 아직 계획 단계라 단기 소음으로 판단했습니다.
• 10월 말 메모리 실적 발표가 심리를 되살릴 수 있다고 봤습니다.

가게 주인이 자기 돈을 얼마 넣어서 1년에 얼마를 버느냐입니다. 내 돈 1억을 넣은 가게가 1년에 1,000만 원을 벌면 ROE는 10%입니다. 코스피 전체를 큰 가게 하나라고 보면:

26%를 벌 거라는 가게를 작년 실적 16%보다도 낮은 11% 가게 값으로 팔고 있으니 너무 싸다는 게 리포트의 주장입니다. 다만 26%는 전망이라, 메모리 경기가 꺾여 실제로 덜 벌면 싸다는 근거도 그만큼 약해집니다.