코스피 바닥 판단 6축

2026-10-15(목) 마감 · 코스피 5,554.22 (-7.57%) · 질문: "거의 바닥, 개미 털기 아닌가?"

한 줄 결론

"싸졌다"는 신호는 다 켜졌지만, "털렸다·끝났다"는 신호는 아직 하나도 안 켜졌습니다.
→ 바닥 근처는 맞아요. 하지만 오늘이 바닥이라는 증거는 없어요. 개미 털기라면 털리는 장면은 아직 앞에 있습니다.
→ 대응 원칙: 한 번에 다 넣지 말고 절반은 지금, 절반은 확인 신호가 켜질 때 나눠서.

6축 신호표

축	바닥 쪽?	오늘 값	쉬운 뜻
① RSI	🟢	2년 2개월 만의 최저 23.2	많이 빠졌다 → 반등 확률↑ (바닥 보장 아님)
② PER·PBR	🟡	PER 10년 최저 9.25배 / PBR 아직 상위 16% 1.39배	이익이 사상 최고라 싸 보이는 것 — 이익이 버티느냐에 달림
③ 수급천장	🟢	통합천장 8,061의 68.9% · 매수존	가격 위치는 분할 매수 구간
④ 외국인 선물	🟢	4일 연속 매수·🟢 강한 선물 매수	20일 반등 확률 82% — 단 계약 수는 과거 절반
⑤ 신용·반대매매	🔴	신용 석 달 전 대비 -2.9% (점등 −15%)	빚낸 개인이 아직 안 털렸다
⑥ 미 10년물	🟡	고점 5.311% → 장중 5.08%	겁나서 채권으로 피신 — 호재로 읽지 말 것

🟢 바닥 쪽 근거 · 🟡 엇갈림 · 🔴 아직 아님. 6개 중 3개 🟢인데, 모두 '가격·확률' 신호예요. '확인' 신호(⑤ 신용, 외국인 현물 전환)는 아직 🔴입니다.

① RSI — 2년 2개월 만의 최저

오늘 RSI(14)는 23.2예요. 이보다 낮았던 마지막 날은 2024-08-05 (21.6)로, 거래일로 530일 전입니다. 2025-04-09 관세 쇼크(23.5)보다도 낮아요.

과거 RSI 24 이하 첫날 (2015~)	코스피	RSI	20일 뒤	60일 뒤	그 뒤 60일 안 최저
2015-08-20	1,915	22.3	+3.2%	+2.6%	-4.4%
2018-10-11	2,130	20.5	-1.7%	-4.9%	-6.4%
2019-08-05	1,947	22.6	+1.0%	+9.4%	-1.9%
2020-03-13	1,771	21.4	+5.0%	+22.9%	-17.7%
2021-10-06	2,908	20.9	+2.6%	+2.4%	-2.4%
2022-01-26	2,709	23.5	-0.4%	-2.6%	-3.5%
2022-06-20	2,391	22.8	-0.7%	+0.5%	-4.1%
2022-09-28	2,169	22.3	+4.6%	+6.7%	-0.6%
2024-08-05	2,442	21.6	+9.1%	+5.0%	0.0%
2025-04-09	2,294	23.5	+13.7%	+36.6%	0.0%

판독: 2008년 이후 RSI 24 이하 사례 18번 중 20일 뒤 오른 비율은 67%, 60일 뒤는 72%예요. 그 사이 추가 하락의 중앙값은 -3.2%로 크지 않았어요. 다만 4번은 −10% 넘게 더 빠졌습니다(2008-07, 2008-09, 2011-08, 2020-03). 깊이 빠진 사례는 모두 위기형 하락장이었어요.

② PER·PBR — PER은 10년 만의 최저, PBR은 아직 높은 편

	오늘	2000~ 중앙값	전체 백분위	10년 백분위
PER	9.25배	14.6배	하위 4.1%	최저
PBR	1.39배	1.13배	상위 16%	상위 8%
ROE (=PBR÷PER)	15.0%	8.0%	상위 0.3%	사상 최고권

과거 바닥	코스피	PER	PBR
2008-10-24	939	7.4배	0.78배
2011-09-26	1,653	9.8배	1.08배
2020-03-19	1,458	12.1배	0.59배
2022-09-30	2,155	9.3배	0.83배
2024-08-05	2,442	16.4배	0.87배
2025-04-09	2,294	12.0배	0.8배

판독: PER만 보면 2003년 카드사태·2008년 금융위기 다음으로 싸요. 그런데 PBR은 지난 바닥들(0.6~0.9배)보다 훨씬 높아요. 둘이 엇갈리는 이유는 이익률(ROE)이 2000년 이후 최고이기 때문입니다. 그리고 그 이익의 72%가 반도체 4종목이에요.
경기를 타는 시장에서는 "이익이 꼭대기일 때 PER이 제일 싸 보인다"는 함정이 있어요. 시장이 지금 PER을 깎는 건 "이 이익이 계속 가겠나"를 의심하는 겁니다.

시나리오: 이익이 버티면 10년 만의 헐값이에요. 반대로 ROE가 평소로 돌아가 PBR이 역사 중앙값 1.13배까지 내려가면 코스피 ≈4,527, 1.05배면 ≈4,206이에요. 2024-08 바닥 수준(0.87배)이면 ≈3,485입니다. 결국 답을 쥔 건 대만 월매출과 빅테크 CAPEX예요.

PER·PBR=KRX 코스피 지수(최근 4분기 이익·최근 장부가). 오늘 값=10/14 KRX 값×오늘 지수 변화(KRX 당일분 미게시). PER은 9/23 KRX 기준 전환(18.6→11.8배)이 섞인 시계열이라 직전 몇 달은 참고만.

③ 수급천장 — 통합천장의 68.9%, 매수존

천장	지수	현재 위치
수급천장	7,087	78%
🎯 통합천장 (판정 기준)	8,061	68.9%
밸류천장 (강세 12,092)	10,983	51%
매수존 상단 (통합×80%)	6,449

주체	여력	비중	가리키는 천장	근거
외국인	+13	0.35	5,916	구조선(매도압 없음)
투신	-49	0.10	6,939	여력
기타법인	-34	0.10	7,346	여력
개인	-23	0.20	7,644	여력
연기금	+0	0.20	8,046	구조선(매도압 없음)
금융투자	+27	0.05	9,001	여력

판독: 판정은 🟢 분할 매수 적기예요. 매도압 3표(연기금 21.8% < 26.8%, MSCI 한국 칸 19.0% < 20%, 외국인 보유 38.6% < 39%)가 모두 '팔 이유 소멸'입니다. 그런데도 외국인은 20일간 현물 −35.8조를 팔았어요. 비중을 맞추려는 정리가 아니라 겁나서 빠져나가는 돈이라는 뜻이고, 그래서 자금흐름 종합판정은 아직 🔴 '기다릴 때'예요.

④ 외국인 선물 — 4일 연속 매수, 🟢 강한 선물 매수

날짜	코스피	RSI	외국인 현물	외국인 선물	계약	단계
10-15	5,554	23.2	-3.78조	+1.21조	+5,544	🟢 강한 선물 매수
10-14	6,009	29.4	-1.16조	+0.84조	+3,557	🟢 강한 선물 매수
10-13	6,035	29.9	-4.58조	+0.39조	+1,670	🟠 선물 매수
10-12	6,384	36.4	-2.01조	+0.75조	+3,009	⚪ 없음
10-08	6,626	42.4	-2.07조	-1.25조	-4,650	⚪ 없음
10-07	6,804	47.7	-2.62조	-0.29조	-1,053	⚪ 없음

단계 (2010~)	표본	20일 뒤 상승	평균	추가 하락(중앙)	진짜 바닥
평소 (아무 날)	3885일	55.7%	+0.8%	-4.15%	9.9%
🟡 RSI 30 이하	137일	73.0%	+2.9%	-3.5%	11.7%
🟠 + 현물 매도·선물 매수	65일	78.5%	+3.3%	-3.39%	10.8%
🟢 + 선물 매수 4,776억 이상 (지금)	22일	81.8%	+5.7%	-2.32%	22.7%

과거 🟢 사례	계약	20일 뒤	추가 하락
2018-10-11	12,932	-1.7%	-6.4%
2019-08-06	12,156	+3.7%	-0.4%
2020-03-13	10,701	+5.0%	-17.7%
2022-06-23	9,718	+4.1%	-1.0%
2022-09-26	11,386	+1.3%	-2.9%
2024-08-05	12,118	+9.1%	2.9%

판독: 4일 합계는 현물 -11.5조, 선물 +3.2조예요. 겉으로 현물을 팔고 뒤로 선물을 사는 그림이 맞습니다. 이 단계는 20일 뒤 반등 확률이 82%로 가장 높아요.

단서 3가지: ① 오늘 금액(1.21조)은 역대 58위지만 계약 수(5,544)는 388위예요. 과거 🟢 사례는 대부분 1만 계약 이상이었어요. 지수가 올라 금액이 부풀었을 뿐, 베팅 규모는 과거의 절반입니다. ② 9/4~9/8에는 하루 2~3조씩 더 크게 샀는데도 시장은 그 뒤 빠졌어요. ③ 2020-03처럼 −17.7% 더 빠진 뒤 반등한 사례도 있어요. 반등 확률 신호이지 바닥 신호가 아닙니다.

⑤ 신용·반대매매 — 빚은 아직 안 털렸다

KOFIA 원본 (T+1)	신용잔고	미수 반대매매	미수금 대비
10-07	33.52조	192억	2.0%
10-08	33.81조	64억	0.7%
10-12	34.29조	271억	2.7%
10-13	34.25조	594억	5.6%
10-14	33.71조	893억	7.2%

바닥 신호 1호 판정	값
석 달 전(2026-07-14)	34.71조
지금(2026-10-14)	33.71조 (하루 -0.55조)
변화	-2.9%
점등선 (−15%)	≈29.5조 이하
참고: 7/30 바닥 때	32.15→27.4조 (사흘 −4.8조)

판독: 신용은 10/12까지 오히려 늘었어요(떨어질 때 빚내서 산 사람이 있었다는 뜻). 10/14에 처음으로 −0.55조가 빠졌습니다. 개미 털기라면 아직 시작 단계예요. 7/30 바닥은 사흘 만에 −4.8조가 털린 뒤에 왔어요.

반대매매 바로 읽기: KOFIA가 발표하는(그리고 뉴스·유튜브가 인용하는) 반대매매는 미수 반대매매예요. 결제대금을 못 낸 단기 거래가 강제로 팔린 금액이고, 신용융자 청산 금액이 아닙니다(신용 쪽은 공식 통계가 없어요). 10/14 893억은 10/8의 64억에서 크게 늘었지만, 6월 초(약 1,700억)·7/31(1,220억)보다는 아직 작아요. 오늘(−7.6%)치는 내일 저녁 KOFIA에 올라옵니다.

출처: 금융투자협회 freesis 신용공여 잔고·증시자금추이(키 불필요). 네이버(T+2)보다 하루 빠름. 네이버 수치보다 늘 1.3% 크지만 비율이 일정해 −15% 판정에는 영향 없음.

⑥ 미국채 10년물 — 고점에서 내려오는 중, 오늘은 '피신' 하락

기간	10년물	지금(5.19% 종가) 대비
1주 전	5.271%	-0.08%p
1개월 전	4.961%	+0.23%p
3개월 전	4.545%	+0.65%p
1년 전	4.131%	+1.06%p
1년 고점	5.311% (10-05)

오늘 장중 (네이버 실시간)	값	하루 변화
미 2년물	4.73%	-0.07
미 10년물	5.08%	-0.10
미 30년물	5.43%	-0.09
독일 10년물	3.37%	-0.09

판독: 10/5 고점 5.31% 이후 열흘째 내려오고 있고, 오늘은 장중 5.0%대로 내려앉았어요. 만기와 나라를 가리지 않고 한꺼번에 내린 건 코스피 폭락일에 돈이 채권으로 피신한 모습이에요. 금리가 내리면 주식 적정 PER에 약간 숨통은 트이지만, "경기가 좋아서"가 아니라 "겁나서" 내린 금리라 호재로 읽으면 안 됩니다.

갈림길: 종가로 5.0% 아래 안착(9/23 이후 급등분 되돌림). 적정 수준(함수 ②) 4.60~4.95% 대비 웃돈은 0.1~0.5%p로 줄어드는 중. 다음 마디는 10/28 FOMC.

종합 — "개미 털기" 테제에 대한 의견

동의하는 부분: 가격은 바닥권이에요. RSI는 2년 2개월 만의 최저, 통합천장의 69%, 외국인 선물 🟢, PER은 10년 최저입니다. 이런 자리에서 20일 뒤 반등 확률은 역사적으로 67~82%였어요(RSI 24 이하 67% · 외국인 선물 🟢 82%).

다르게 보는 부분 ① "펀더멘털은 좋다": 좋은 건 맞지만 사상 최고 이익률이에요. 시장은 이게 계속 가느냐를 의심하고 있고, PBR은 아직 지난 바닥들보다 훨씬 높아요. 이익이 꺾이면 4,200~4,500까지 열려 있습니다.

다르게 보는 부분 ② "개미 털기": 지금 파는 쪽은 외국인(현물 20일 −35.8조)이고, 사는 쪽은 개인(+6.3조)이에요. 신용은 석 달 전 대비 −2.9%로 거의 그대로입니다. 개미 털기라면 털리는 장면은 아직 앞에 있어요.

대응 원칙:
① 급락용 자금은 절반을 지금 나눠서. 최저점을 맞히려 하지 말고, 바닥 근처에서 평균 단가를 만드는 방식이에요.
② 나머지 절반은 확인 신호 하나가 켜질 때:
· 신용잔고 ≈29.5조 이하 (−15% 투매 점등)
· 외국인 현물 5일 누적 순매수 전환 (유일한 OOS 검증 수급축)
③ 정기 적립식 투자는 신호와 무관하게 그대로.
④ 국면 판단: 코스피가 −35% 위기선 아래(고점 대비 −39%)라 다시 판단했어요. '조정' 판단을 유지하되, 조건은 반도체 이익이 버티는 거예요. 대만 월매출 🔴나 CAPEX 가이던스 하향이 나오면 '사이클 종말' 쪽으로 다시 봅니다.

확률 판단: 오늘 종가 5,554가 앞으로 60거래일 중 최저 종가일 확률 30%. 바닥 근처일 가능성은 높지만, 정확히 오늘일 가능성은 낮다고 봐요.

📖 용어 한 줄 사전

RSI: 최근 14일 동안 오른 힘과 내린 힘의 비율. 30 아래면 많이 빠졌다는 뜻 · PER: 주가 ÷ 1년 이익. 낮을수록 이익에 비해 싸다 · PBR: 주가 ÷ 장부상 순자산. 1배 근처가 역사적 바닥대 · ROE: 자기 돈으로 1년에 몇 % 버나(=PBR÷PER) · 통합천장: 수급과 이익을 같이 감안한 '가장 그럴듯한' 코스피 천장, 80% 아래면 매수존 · 미수 반대매매: 결제대금을 못 낸 단기 거래를 증권사가 다음 날 강제로 판 것 · 신용 투매(바닥 신호 1호): 신용잔고가 석 달 전보다 15% 넘게 줄어드는 것 · 트랜치: 급락 때 넣으려고 따로 떼어 둔 목돈

데이터: 네이버 증권(코스피 일봉·외국인 선물/현물·미 국채 실시간) · KRX(지수 PER/PBR) · 금융투자협회 freesis(신용·반대매매) · 제네시스 자체 지표(수급천장·과매도 반등 신호). 단독 매매근거 아님.