현대차: 실적 부진의 깊이는 실적 반등의 강도로

① 3분기 실적은 기대에 못 미칠 전망입니다

• 매출 44.6조(−4.5%), 영업이익 2.4조(−5.4%)로 시장 기대 3.0조를 크게 밑돌 것으로 봅니다.
• 7~8월 파업으로 약 5만 5천 대를 못 만들었습니다. 그래서 판매가 91.9만 대로 11.5% 줄었습니다(본문의 '918.7만 대'는 표의 918,660대를 잘못 적은 오타입니다).
• 지역별로는 내수 −27%, 유럽 −18%, 중국 −71%였고, 늘어난 곳은 인도(+18%)뿐입니다.
• 4~5월에 오른 원자재 값이 원가에 반영됐고, 하이브리드 판매 증가율도 3.4%로 둔화됐습니다.
• 반대로 미국 관세 부담은 작년보다 약 1조 원 줄어 손실 일부를 메웁니다.

② 4분기부터 회복, 2027년에 반등

• 아반떼·투싼 새 모델, 터키 공장의 아이오닉3 생산(9월 시작, 유럽용), GV80·G80 하이브리드 출시가 이어집니다.
• 2027년부터 미국 조지아 공장(HMGMA)에서 하이브리드를 만들면 관세 부담이 줄고 공장 가동률이 오릅니다.
• 2027년 영업이익은 12.5조로 22% 늘 것으로 추정합니다. 다만 환율이 내려가면 내년 상반기까지는 부담이 될 수 있다고 봅니다.

③ 목표가를 낮춘 이유와 계산 방식

• 목표가의 약 3분의 1(22만 원)이 로봇 회사 보스턴다이내믹스 몫입니다.
• 미래 기대 요소: 연말 로봇 사업 성과, 12월 모셔널 자율주행 상용화, 웨이모용 로보택시 생산과 공급.

④ 연간 실적 추정 (한화투자증권)